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2026年一季报点评：六氟涨价盈利弹性明显业绩符合市场预期

2026-04-28 曾朵红,阮巧燕,岳斯瑶东吴证券何杰斌

业绩符合市场预期：公司2026年第一季度营收33.6亿元，同环比增长67.9%/11.2%；归母净利润4.8亿元，同环比增长109%/37.6%。扣非净利润4.7亿元，同环比增长112%/14%。毛利率为24.3%，同环比下降0.3个百分点/上升0.5个百分点。
电解液六氟VC涨价贡献业绩弹性：预计2026年第一季度电解液出货量9.5万吨，同增64%；全年出货量预计45万吨以上，同增50%。Q1电解液板块贡献利润约2.2亿元，单吨盈利恢复至0.23万元/吨，环比翻倍增长。主要得益于六氟及VC价格上涨，其中石磊氟材料公司Q1出货0.6万吨，单吨净利3-4万元/吨，贡献净利2亿元以上；VC价格维持15万元/吨，贡献0.5-1亿元利润；溶剂价格上涨也带动利润回升。全年预计石磊氟材料公司贡献归母利润约5亿元（假设六氟12万元/吨），VC贡献利润超5亿元，弹性显著。
氟化工、电容器和半导体盈利稳健增长：预计2026年第一季度氟化工贡献利润1.8亿元，全年预计贡献8-9亿元，增速恢复。预计半导体冷却液产品2026年开始放量，电容器化学品及半导体化学品全年贡献利润3-4亿元。
费用控制良好、存货提升：Q1期间费用3.4亿元，同环比增长47.5%/-4%，费用率10.1%，同环比下降1.4/1.6个百分点。Q1经营性现金流1.4亿元，同环比下降148.4%/-43.8%。Q1资本开支3.5亿元，同环比增长51.1%/45.8%。Q1末存货15.4亿元，较年初增长27.1%。
盈利预测与投资评级：维持原有盈利预测，预计2026-2028年归母净利润24.2/26.8/30.2亿元，同比+120%/+11%/+13%，对应PE为21/19/17倍。给予2026年30倍PE，目标价96元，维持“买入”评级。
风险提示：销量不及预期，盈利水平不及预期，行业竞争加剧。