2025年报及26年一季报点评：业绩符合市场预期，丝杠产能建设有序进行

2026-04-28 曾朵红,许钧赫东吴证券 LIHUYUN

事件与业绩：公司发布2025年年报及2026年一季报，业绩符合市场预期。2025年营收23.2亿元，同比+14.8%；归母净利润1.2亿元，同比+67.4%。25Q4/26Q1营收分别为6.1/5.9亿元，同比+7.8%/+8.0%；归母净利润分别为0.3/0.3亿元，同比+152.9%/+17.9%。
主业表现：主业稳健增长，盈利水平持续提升。2025年毛利率20.1%，同比+1.7pct；归母净利率5.2%，同比+1.6pct。分产品看，底盘零部件/铝合金轻量化/空调压缩机业务营收分别为14.34/1.95/6.62亿元，同比+4%/+50%/+36%。预计2026年汽车零部件收入维持5-15%稳健增长。
丝杠业务：丝杠产品全面布局，产能建设有序进行。公司持续开发多种丝杠产品，推进江苏昆山及泰国生产基地建设，昆山项目主体工程已完工，泰国项目备案完成。
费用与现金流：费用控制能力稳健，26Q1期间费用率12.9%，同比-0.4/+0.5pct。26Q1经营活动现金净额-0.1亿元，同比+48.5%。合同负债+94.8%，应收账款-4.4%，存货-3.2%。
盈利预测与评级：下修26-27年归母净利润至1.68/2.16亿元，预计28年为2.88亿元，同比+41%/+28%/+34%。对应PE为94x、73x、55x，维持“买入”评级。
风险提示：新能源车销量不及预期，机器人业务发展不及预期。