2026年一季报点评：成本与渠道双轮驱动，业绩同比高增

圣农发展2026年一季报显示，公司实现营收51.62亿元，同比增长25.46%；归母净利润2.53亿元，同比增长71.41%；扣非归母净利润2.64亿元，同比增长55.31%。业绩高增主要得益于成本优化和渠道拓展，毛利率同比提升1.50pp至13.67%，归母净利率同比提升1.31pp至4.90%。C端零售渠道收入同比增长25.46%，品牌效应持续增强。期间费用率小幅提升，主要受太阳谷并表、销售拓展及绩效激励增加等因素影响。

公司资产负债率截至一季度末为53.50%，较2025年末增加1.84pp。未来，公司依托种源自主可控与全产业链布局优势，有望保持经营韧性与增长动能。投资建议方面，公司作为白羽鸡产业链一体化龙头，"品牌+渠道"双轮驱动下，业绩有望进入新一轮成长释放期。大食品战略持续推进将增厚单羽肉鸡利润贡献，提升整体盈利能力。种源端有望打开第二增长曲线，实现降本增效、风险可控与利润最大化。

盈利预测方面，预计2026/2027/2028年公司营收分别为213/222/222亿元，同比增速分别为+5.99%/+4.37%/-0.33%；归母净利润分别为14.53/19.51/20.40亿元，同比增速分别为+5.27%/+34.28%/+4.59%。EPS预计分别为1.17/1.57/1.64元/股。当前股价对应2026-2028年PE分别为16.09/11.98/11.45x，维持"买入"评级。

风险提示包括鸡价格周期波动、消费复苏不及预期、禽类疫病爆发、原材料价格波动、种源迭代及推广不及预期等。