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2025年报&2026一季报点评：26Q1盈利同比高增，国内外双轮驱动成长

2026-05-05 朱洁羽,余慧勇,易申申,武阿兰,陈哲晓东吴证券金栩生

事件概述：公司发布2025年年度报告及2026年第一季度报告。2025年实现营业收入3.62亿元，同比增长7.43%；归母净利润7593.41万元，同比下降8.07%（主要受减值损失影响）。2026年Q1实现营业收入3971.85万元，同比增长63.46%；归母净利润749.15万元，同比大幅增长944.14%。
业务增长分析：
- 玉米种业：实现营收3.56亿元，同比增长98%，主要得益于核心品种“康农玉8009”等推动黄淮海区域收入显著增长。毛利率39.8%，同增4个百分点，主要系制种成本下行叠加产品价格调整。
- 区域表现：华中/华东/华北/西北等地收入增长，主要受康农玉8009拉动；华南/东北下滑较大，主要因品种更新迭代周期及退货率较高。公司已加大海外市场布局，2025年首次向非洲出口康农2号，新增境外营收0.01亿元。
科研与创新：2025年完成玉米新品种审定19个，申请植物新品种保护15项，授权6项。公司持续推进科研创新，未来将巩固西南市场，加速黄淮海、东华北市场开拓，并积极拓展东南亚、非洲等国际市场。
市场数据：
- 收盘价：22.54元，市净率：3.97倍，流通市值：13.45亿元。
- 基础数据：每股净资产5.68元，资产负债率40.60%，总股本99.36百万股。
盈利预测与投资评级：
- 预计2026-2028年归母净利润分别为1.02/1.23/1.47亿元，同比增长34%/21%/20%，对应PE为22/18/15倍。
- 维持“买入”评级，主要风险包括市场竞争风险、新品种推广不及预期风险。