2026年一季报点评：自营资管双线发力，净利润同比高增

广发证券2026年一季报显示，公司业绩表现亮眼，净利润同比大幅增长70.7%至47.1亿元，主要得益于自营资管双线发力。ROE同比提升0.9个百分点至2.7%，主要驱动因素为净利润率（40.4%）和资产周转率（1.5%）的改善。

核心数据：

• 营业总收入（剔除其他业务）：117亿元，同比+64.3%
• 总资产（剔除客户资金）：7714亿元，同比+1373.5亿元
• 净资产：1715亿元，同比+214.8亿元
• 计息负债：5010亿元，环比+528.2亿元
• 自营业务净收入：52.2亿元，自营收益率1.2%
• 经纪业务收入：31.4亿元，同比+53.5%
• 投行业务收入：1.6亿元，同比+0.1亿元
• 资管业务收入：24.6亿元，同比+7.7亿元
• 风险覆盖率：244.3%，较上期+12.7pct
• 净资本：1131亿元，较上期+14.8%
• 净稳定资金率：152.7%，较上期+7.4pct

业务亮点：

1. 自营业务：净收入52.2亿元，自营收益率环比、同比均提升，表现优于市场平均水平。
2. 信用业务：利息收入32.6亿元，两融规模1534亿元，市占率5.88%。
3. 经纪业务：收入31.4亿元，同比大幅增长53.5%，受益于市场成交额提升。
4. 资管业务：收入24.6亿元，稳健增长，保持行业领先地位。

资本指标：

• 风险资本准备：463亿元，较上期+8.8%
• 资本杠杆率：11.5%，较上期+0.2pct
• 自营权益类证券及其衍生品/净资本：44.5%
• 自营非权益类证券及其衍生品/净资本：357.3%

投资建议： 预计广发证券2026-2028年EPS分别为1.99/2.14/2.35元，BPS分别为17.37/18.6/20.01元，对应PB分别为1.22/1.14/1.06倍，加权平均ROE分别为11.75%/11.9%/12.15%。上调2026年PB估值预期至1.4倍，目标价24.32元，维持“推荐”评级。

风险提示： 市场交易量回落、资本市场创新不及预期、实体经济复苏不及预期。