2026年5月PVC月度报告：冠通期货研究报告

核心观点与关键数据

• 供应端：PVC开工率环比下降1.84个百分点至74.96%，处于近年同期中性水平；下游开工率回落0.78个百分点至49.31%，需求支撑较弱；社会库存继续下降，但库存压力仍大。
• 出口端：3月出口数据较好，出口量同比增加86.70%，环比增加52.84%，处于近年同期最高位；霍尔木兹海峡未恢复通航，印度临时取消进口关税，预计出口仍将高位。
• 房地产：1-3月房地产投资、销售、新开工、施工、竣工面积同比降幅较大，整体改善仍需时间；4月30大中城市商品房成交面积环比回升，但仍在历年同期偏低水平。
• 上游原料：电石价格重心下移，开工率69%左右，处于中性水平；兰炭开工率57%，价格小幅下降，亏损幅度变化不大。

研究结论

• PVC期价已基本下跌至2月底水平，下跌空间有限；美伊协议可能停火，地缘溢价消退，预计PVC偏强震荡。
• 中东局势变化，行情波动大，注意控制风险。
• 乙烯法装置开工下降，电石法计划检修，社会库存下降；检修旺季下，PVC偏强震荡。
• 房地产调整阶段，需求支撑较弱；PVC有反内卷预期，上下游均有降负荷预期。