基金转债持仓季度点评：26Q1，基金转债仓位缘何大降？

业绩表现

2026年一季度，传统固收+基金表现略逊于纯债基金，整体收益偏弱，且含权仓位越高，收益越低。一级债基、二级债基和偏债混合基金的收益率中位数分别为0.72%、0.45%和0.30%，中长期纯债基金为0.72%。转债基金收益率明显偏弱，仅为-1.65%。部分转债基金在4月反弹行情中表现出较强超额收益。

规模变化

二级债基规模环比高增4266亿元至19801亿元，成为固收+需求的核心载体，助力常规固收+基金总体规模重回21Q4的历史最高点（40988亿元）。一级债基规模环比增长71亿元至8401亿元，处于历史高位水平。转债基金规模环比增加73亿元至1289亿元，处于历史高位水平，转债ETF规模实现历史新高。

规模锐增的二级债基特征

规模增长较大的二级债基多为老牌产品，规模增长主要由机构推动，进攻性强，股票仓位相对较高（15-20%），转债仓位分化较大，整体收益率优于二级债基中位数水平，重仓股青睐有色金属、电子、通信、电力设备、非银金融、石油石化等行业。

转债仓位

常规固收+基金转债仓位全面回调至历史极低水平，一级债基、二级债基、偏债混合基金和灵活配置基金的转债仓位分别环比下降至6.98%、5.85%、2.44%和0.51%。转债基金方面，仓位逆势回升，环比提升至92.81%，主动转债基金仓位同样有所回升至86.19%。

转债个券&行业配置

公募基金重点加仓银行、传统周期以及新能源个券，如兴业转债、常银转债、恒逸转2、宙邦转债等。减持幅度居前的品种主要系强赎扰动以及个券行情回撤较大所致，如汇成转债、睿创转债、柳工转2等。银行转债规模继续稳居基金个券持仓前列，前20大个券新晋钢铁、化工、电子标的。

行业配置

公募基金重点加仓银行、医药、机械、电新等板块，减仓化工、电子、农牧等行业。

转债策略

转债市场下一阶段的行情会更依赖权益行情的托举。当前二级债基仓位变动不大，若后续转债市场进入调整，也会有部分资金承接。

风险提示

美联储政策存在不确定性，影响全球市场需求。若权益市场风格加速轮动，偏股型转债估值可能受到大幅影响。若转债市场规则出现超预期调整，转债市场整体规模或者活跃度可能受到影响。