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非银金融行业周报：券商板块持仓位于历史底部，利率研究值企稳

金融 2026-04-26 高超,卢崑,张恩琦开源证券 yuannauy

周观点：公募基金1季报显示主动权益基金明显减配非银金融板块，券商板块持仓位于历史底部，机构持仓反映市场悲观预期，当前估值和基本面具有高赔率，继续重点推荐头部券商。
券商：
- 头部券商有望延续全面业务改善趋势。
- 本周日均股基成交额3.08万亿，环比+9.1%；年累计日均股基成交额3.1万亿，同比+83%。
- 一季度扣非归母净利增速方面，中信证券（+57%）、国泰海通（+73%）、东方财富（+37%）和指南针（+52%）符合预期，券商各业务延续高景气。
- 4月21日八部委联合印发《金融产品网络营销管理办法》，对金融机构和第三方互联网平台行为进行全面规范，符合预期。
- 重点推荐逻辑：低估值+1季报超预期+成长性提升，推荐华泰证券、广发证券、中信证券、国泰海通、中金公司H、国信证券，受益标的同花顺。
保险：
- 人身险预定利率研究值首次止跌回升，为1.93%，不会触发预定利率调整。
- 1季报前瞻看，股弱债强，保险公司1季报业绩增速或有承压，但NBV有望延续较快增长趋势。
- 保险板块估值回落至较低水位，存款迁移带来险企负债端高景气，长端利率企稳下中长期利差平稳。
- 关注1季报，推荐中国太保和中国平安。
推荐及受益标的组合：华泰证券、广发证券、同花顺；中信证券、国泰海通；中国太保，中国平安。中金公司H，国信证券，江苏金租，香港交易所。
风险提示：资本市场波动对投资收益带来波动风险；保险负债端表现不及预期。