非银金融行业周报：险企暂不调整预定利率，券商2024年业绩或超预期

周观点总结

核心观点

• 险企预定利率调整：险企预定利率动态调整机制正式落地，但第一期研究值（2.34%）尚未触发调整机制，预计最早2025年Q3调降预定利率上限。
• 券商业绩预期：低基数、债市上涨和交易量扩张支撑下，券商2024年4季度业绩有望超预期，2025年上半年业绩有望延续同比改善趋势。
• 市场动态：A股整体下跌，非银板块跑输沪深300，但近期券商业绩预告和快报或成为板块催化。

关键数据

• A股市场：本周沪深300指数-1.1%，创业板指数-2.0%，非银板块-2.4%。
• 基金发行：本周新发股票+混合型基金7只，发行40亿份，环比-59%，同比+142%。
• 券商业务：本周日均股基成交额1.35万亿元，环比-13.55%，同比+61.42%；截至2025年初至今，同比+64%。
• 保险业务：2024年1-11月，5家上市险企总保费同比+5.4%；2024年11月，人身险总保费同比+1.7%。
• 财险业务：2024年11月，4家上市险企财险保费收入同比+8.7%。

研究结论

• 券商板块：估值水平仍偏低，继续推荐低估值且零售优势突出的券商标的，如财通证券、东方证券、东方财富等。
• 保险板块：关注资产端beta催化，看好权益弹性突出标的投资机会，如中国人寿、中国平安、中国太保等。
• 风险提示：资本市场波动对投资收益带来波动风险；保险负债端不及预期。

推荐及受益标的

• 推荐标的：财通证券，东方证券，东方财富，兴业证券，国联证券，香港交易所；中国人寿，中国平安，中国太保；江苏金租。
• 受益标的：国信证券，招商证券，中国银河，新华保险；同花顺，指南针。