2025年报&2026一季报点评：资产质量继续改善

核心观点

• 宁波银行2025年及2026年一季度业绩表现稳定，收入利润增速回升。
• 公司资产质量持续改善，不良生成率下降，拨备计提充分。
• 净息差基本企稳，手续费净收入大幅增长，其他非息收入下降。
• 维持“优于大市”评级，并小幅上调盈利预测并将其前推一年。

关键数据

• 2025年业绩：营业收入720亿元（同比增长8.0%），归母净利润203亿元（同比增长8.1%），加权平均净资产收益率13.1%。
• 2026年一季度业绩：营业收入204亿元（同比增长10.2%），归母净利润82亿元（同比增长10.3%）。
• 资产规模：2025年末总资产同比增长16.1%，2026年一季度末总资产同比增长13.6%，贷款总额同比增长17.6%，存款同比增长10.1%。
• 净息差：2025年日均净息差1.74%，2026年一季度单季净息差1.73%，基本企稳。
• 手续费净收入：2025年同比增长30.7%，2026年一季度同比增长81.7%。
• 资产质量：2026年一季度末不良率0.76%，关注率1.06%，不良生成率0.83%，拨备覆盖率369%。

研究结论

• 宁波银行基本面整体表现稳定，资产质量持续改善，盈利能力保持稳定。
• 预计公司2026-2027年归母净利润324/358亿元，2028年归母净利润398亿元，同比增速10.4%/10.7%/10.9%。
• 当前股价对应的PE为6.6/6.0/5.4x，PB为0.86/0.78/0.70x。
• 风险提示：宏观经济形势走弱可能对银行资产质量产生不利影响。