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2025年报及2026一季报点评：净息差企稳，资产质量优异

2026-04-25 陈俊良,王剑国信证券光影

核心观点：公司基本面整体表现较为稳定，净息差企稳，资产质量优异。
收入利润：2025年实现营业收入236亿元，同比增长2.7%；归母净利润133亿元，同比增长3.3%。2026年一季度实现营业收入62亿元，同比增长6.5%；归母净利润32亿元，同比增长4.8%。2025年加权平均净资产收益率15.4%。
资产规模：2025年末总资产同比增长11.9%，2026年一季度末总资产同比增长10.5%，较年初增长5.5%至1.48万亿元。2025年末贷款总额同比增长15.8%，2026年一季度末贷款总额同比增长10.8%。2025年末存款同比增长11.6%，2026年一季度末存款同比增长7.6%。
净息差：2025年日均净息差1.59%，同比降低7bps。2026年一季度单季净息差1.65%，同比上升3bps，较去年四季度上升1bp。2026年一季度利息净收入同比增长17.3%。
手续费及非息收入：2025年手续费净收入同比下降29.6%，2026年一季度同比下降12.0%。2025年其他非息收入同比下降18.7%，2026年一季度同比下降48.4%。
资产质量：2026年一季度末不良率为0.68%，2025年不良生成率0.19%。2026年一季度末拨备覆盖率424%，较年初下降2个百分点，但仍处于较高水平。
投资建议：维持“中性”评级，预计公司2026-2027年归母净利润141/150亿元，2028年归母净利润160亿元。当前股价对应的PE为5.5/5.2/4.9x，PB为0.79/0.71/0.64x。
风险提示：宏观经济形势走弱可能对银行资产质量产生不利影响。