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2025年报及2026年一季报点评：25年军贸收入规模创新高，低空领域取得突破

2026-04-24 吴一凡,梁婉怡,吴晨玥,霍鹏浩,卢浩敏,李清影华创证券 four_king

公司2025年军贸收入创历史新高，达到3.41亿元，占收入比重42%，低空业务取得重大进展，实现产品批量交付。2025年公司营业收入8.1亿元，同比增长271.96%，归母净利润0.32亿元，扭亏为盈；2026Q1受高基数影响，收入0.55亿元，同比下降84.65%，归母亏损388万元。公司毛利率21.48%，净利率3.94%，研发投入9517万元，占营收11.75%。军贸市场格局变化加速，公司受益于雷达出口，低空探测与安全管控市场空间广阔。预计2026-2028年归母净利润分别为0.6亿元、1.3亿元、1.8亿元，对应EPS为0.17元、0.37元、0.53元，PE分别为274倍、123倍、87倍，维持“推荐”评级。风险提示：技术研发风险、产品结构单一、军工资质延续风险。

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