2025年报及2026年一季报点评空管领域项目密集落地、低空领域第二增长曲线加速成型

莱斯信息（688631）2025年报及2026年一季报点评

业绩表现
2025年公司实现收入12.74亿元，同比下降20.89%；归母净利润0.55亿元，同比下降57.18%。主要受城市道路交通管理领域收入规模下降及利息、其他收益、投资收益减少影响。2026年一季度实现营收0.9亿元，同比下降17.3%，但亏损收窄1276万元。毛利率方面，2025年提升2.77pct至32.25%，但净利率下降3.76pct至4.47%；2026年一季度毛利率大幅提升至52.74%。

业务结构分化
民航空中交通管理业务保持稳健，2025年营收6.46亿元，同比增长3.15%，毛利率37.40%；城市道路交通管理业务下滑明显，营收2.61亿元，同比下滑61.08%，毛利率降至18.11%；城市治理业务增长较快，营收3.1亿元，同比增长15.03%，毛利率33.2%；企业级信息化及其他业务营收0.54亿元，同比增长36.87%。

空管领域项目进展
民航空管业务订单获取加速，太原、厦门、济南、上海等多个空管自动化系统大单落地，累计金额超4亿元。上海二区管项目成功落地，巩固战略卡位；尼加拉瓜空管项目落地，为海外市场奠定基础。

低空经济业务
低空业务从概念走向规模化落地，成果显著：1）标杆项目落地，构建“省市县”三级联动全链条布局；2）技术与生态引领，发布“天牧-M”低空飞行服务管理平台及“天牧低空大模型”，牵头组建江苏省低空重点实验室；3）产品矩阵完善，涵盖国家/省/市低空飞行服务管理平台、低空智联平台等；4）参与国家低空飞行管理与服务保障体系论证，巩固核心地位。

投资建议
小幅调整2026-27年盈利预测至1.1、1.6亿，引入2028年盈利预测1.9亿元，对应EPS为0.65、0.98、1.18元，PE为88、58、49倍。看好低空经济建设提速，莱斯信息作为央企代表具备三大优势：技术积累与资源优势、体系化产品解决方案、集团赋能。维持“推荐”评级。

风险提示
政策不及预期、低空飞行器安全风险、全国化扩张不及预期。