行业研究公司研究宏观策略财报招股书会议纪要 Token 低空经济十五五 AIGC 大模型

公司信息更新报告：利润稳健增长，创新研发驱动成长

2026-04-24 余汝意,刘艺开源证券绿毛水怪

核心观点：公司利润稳健增长，创新研发驱动成长，维持“买入”评级。
关键数据：
- 2025年公司收入13.31亿元（同比-1.36%），归母净利润2.84亿元（同比+19.24%），扣非归母净利润2.0亿元（同比+19.02%）。
- 2026Q1公司收入3.26亿元（同比+6.75%，环比+4.49%），归母净利润0.51亿元（同比-16.11%，环比-20.45%），扣非归母净利润0.38亿元（同比-17.81%，环比+9.11%）。
- 基于公司持续加大创新管线投入，下调2026-2027年盈利预测并新增2028年预测：2026-2028年归母净利润为3.00、3.29、3.67亿元，EPS为1.70元、1.86元和2.08元。
公司业务：
- 高端制剂矩阵扩容：已有75个高端化学药品产业化，近年新获批产品（纳布啡、布托啡诺等）贡献业绩增量，氨酚羟考酮有望近期获批。
- 原料制剂出海：单剂量鼻喷生产线通过FDA现场检查，原料药生产基地通过FDA现场检查，亚甲蓝注射液ANDA获美国FDA批准，盐酸尼卡地平注射液常态化出口，EP-0216I提交美国ANDA申报。
创新药研发：
- 全面布局分子胶、PROTAC、ADC、DAC、RIPTAC等核心技术平台。
- HP-001推进Ib期单药剂量拓展和Ila期联合用药，有望进击IKZF1/3分子胶领域的BIC。
- HP002获IND申请受理，是可透脑口服BTK-PROTAC降解剂。
- YLSH003（靶向TF）进行I期剂量探索爬坡实验。
- EP-0210单抗（靶向TL1A）进行IBD的I期临床。
- EP-0226片进行神经病理性疼痛的I期临床。
研究结论：公司创新平台价值有望进一步抬升公司估值，维持“买入”评级。
风险提示：集采降价的风险、药品研发失败的风险、产品竞争加剧的风险等。