公司信息更新报告：盈利能力稳步改善，研发创新夯实中长期成长

2026-04-08 陈雪丽开源证券土豆不吃泥

核心观点：科前生物盈利能力稳步改善，研发创新夯实中长期成长，维持“买入”评级。
关键数据：
- 2025年营收9.50亿元(同比+0.83%)，归母净利润4.19亿元(同比+9.51%)。
- 单Q4营收2.12亿元(同比-23.35%)，归母净利润0.81亿元(同比-33.53%)。
- 2026-2028年归母净利润预测分别为4.25/4.91/5.88亿元，对应EPS分别为0.91/1.05/1.26元。
- 2025年研发费用0.96亿元，同比增长11.95%，占营收比重10.15%。
- 截至2025年12月末，已获得58项新兽药注册证书及101件国家发明专利。
研究结论：
- 公司降本增效持续兑现，净利率稳步上移，2025年净利率43.90%，同比+3.40pct。
- 毛利率66.97%，同比+3.22pct，经营活动现金流净额达4.73亿元（同比+23.22%）。
- 公司建立了自主研发与产学研合作相结合的科研体系，与华中农大、哈兽研等高等院校和科研院所建立了长期稳定的合作关系。
风险提示：生猪存栏恢复不及预期、行业竞争加剧、新品上市不及预期。