康耐特光学（02276.HK）重大事项点评

2026-04-23 华创证券有梦想的人不睡觉

核心观点：康耐特光学智能眼镜业务取得重大突破，成为全球头部智能眼镜企业核心镜片供应商，并达成多年量产项目合作，确立其作为关键供应链环节的战略地位。传统主业自主品牌收入高增，盈利能力显著提升，结构持续优化。
关键数据：
- 目标价：62.14港元（维持“强推”评级）
- 当前价：49.30港元
- 2025年自主品牌/代工业务营收：14.2/7.6亿元（同比+11.6%/-2.9%）
- 毛利率：42.0%（同比+3.4pct），自主品牌/代工业务毛利率：44.7%/36.9%
- 预计2026-2028年归母净利润：6.90/8.46/10.22亿元（对应PE：32/26/21X）
- 2026年估值：40X，对应目标价62.14港元
业务分析：
- 传统主业：自主品牌占比提升及自动化改造推动毛利率提升，泰国工厂年内有望建成，全球化供应链能力强化。
- 智能眼镜：累计与超40家头部科技企业合作，形成AR眼镜光学设计等技术核心壁垒，已建成多条专用产线，支撑全周期需求。
研究结论：公司深耕眼镜制造行业，内外销齐头并进，结构升级带动盈利能力持续改善。前瞻布局XR业务，深度绑定产业链龙头，成长可期。
风险提示：智能眼镜发展不及预期、海外市场关税风险、行业竞争加剧。