核心观点与关键数据
康耐特光学作为镜片制造龙头企业,正积极布局智能眼镜业务作为第二成长曲线。公司9月8日正式纳入恒生综指,且歌尔与舜宇的合并有望加速光波导技术落地,推动智能眼镜产业发展。Meta Connect 2025大会上Meta将发布新款智能眼镜,为产业链发展提供指引。
业务表现
上半年公司收入同比增长11%,其中中国大陆和东南亚市场增长显著,美洲市场因关税影响略下滑。新业务方面,海外客户合作项目持续增加,国内客户部分重点项目已实现产品交付,用户反馈良好。公司全球供应链能力持续强化,下半年主业增速有望企稳回升。
研究结论
康耐特光学深耕眼镜制造行业,内外销齐头并进,结构升级有望带动盈利能力持续改善。公司已与多家头部3C龙头合作布局智能眼镜,成长可期。预计2025-2027年归母净利润分别为5.6/7.0/8.7亿元,对应PE为36/29/23倍。给予2026年估值35倍,目标价54.5港元,维持“强推”评级。
风险提示
智能眼镜发展不及预期、国内渠道拓展不及预期、行业竞争加剧。