康耐特光学（02276.HK）重大事项点评：夸克 AI 眼镜开售，XR 业务持续拓展

华创证券研究所对康耐特光学（02276.HK）进行重大事项点评，维持“强推”评级，目标价54.5港元。

核心观点与事件

• 夸克AI眼镜开售：阿里首款自研AI眼镜于10月24日开启预售，10小时登顶双11智能眼镜销量Top1，最终成交价3329元。康耐特光学作为独家镜片供应商，在国内市场拓展取得突破。
• 技术优势：夸克AI眼镜采用一体贴合带光波导的配镜方案，贴合度高且轻薄；双电池换电设计实现24小时续航。

业务分析

• XR业务拓展：公司XR业务具备先发优势和技术壁垒，预计日本工厂四季度投产，强化全球化供应能力，对冲关税风险。
• 主业稳健：内外销齐头并进，结构升级带动盈利能力改善。已与多家头部3C企业合作智能眼镜，成长可期。

关键数据

• 总股本4.8亿股，总市值201.28亿港元，资产负债率22.61%，每股净资产5.24元。
• 预计2025-2027年归母净利润分别为5.6/7.0/8.7亿元，对应PE为33/26/21倍。

研究结论
维持2025-2027年盈利预测，给予2026年35倍估值，目标价54.5港元。看好公司供应链卡位优势及智能眼镜第二成长曲线。

风险提示
智能眼镜发展不及预期、国内渠道拓展不及预期、行业竞争加剧。