康耐特光学（02276.HK）重大事项点评

康耐特光学（02276.HK）在2025年双11期间表现强劲，其作为镜片独供的夸克AI眼镜S1位列天猫智能眼镜销量第一，累计销量突破5000台，智能眼镜品类成交额同比暴涨25倍。华创证券维持对公司的“强推”评级，目标价63.63港元。

核心观点：

1. XR业务进展：智能眼镜已从极客玩具转向大众消费，康耐特光学在XR业务方面具有先发优势和技术壁垒，有望在产业链推新过程中强化竞争优势。
2. 主业经营稳健：日本工厂预计四季度建成，新增产能60万副定制化镜片，北美业务关税有望降低。明年泰国工厂落地后，全球化供应能力将持续强化。
3. 投资建议：康耐特光学深耕眼镜制造行业，内外销齐头并进，结构升级带动盈利能力改善。公司已与多家头部3C龙头合作布局智能眼镜，成长可期。

关键数据：

• 预计2025-2027年归母净利润分别为5.6/7.0/8.7亿元，对应PE为40/33/26倍。
• 参考可比公司估值，给予2026年估值为40倍，上调目标价至63.63港元。

研究结论： 康耐特光学作为镜片制造龙头企业，积极培育智能眼镜第二成长曲线，成长可期。考虑到智能眼镜产业链发展提速叠加公司产品结构稳步向上，维持“强推”评级。

风险提示： 智能眼镜发展不及预期、国内渠道拓展不及预期、行业竞争加剧。