2025Q3业绩预增受益于投资收益提升，Q3单季归母净利润同比增长58%-101%

新华保险发布2025年前三季度业绩预增预告，预计归母净利润同比增长45%-65%，达到300-341亿元，其中Q3单季归母净利润同比增长58%-101%。主要驱动因素为投资收益提升，受益于国内资本市场回稳向好，投资收益同比大幅增长。此外，公司对杭州银行的派驻董事相关投资可能对当期损益产生一次性利好影响。

我们预计各上市险企Q3净利润在高基数下仍可实现高增长，主要由于：1）Q3单季万得全A指数上涨19.5%，优于上年同期，保险资金配置均衡多元，相关持仓收益有所提振；2）上市险企权益投资规模同比大幅增加，更大幅度受益于股市上涨，2025H1上市股票+权益基金规模较2024H1增速：中国平安（+75.9%）＞中国人寿（+35.7%）＞中国人保（+32.1%）＞中国太保（+25.4%）＞新华保险（+22.6%）；3）除权益基金全部计入FVTPL外，各险企股票投资也仍有较高FVTPL权益占比，股价浮盈直接计入当期利润，2025H1上市险企股票FVTPL占比：新华保险（81.2%）＞中国人寿（77.4%）＞中国太保（66.2%）＞中国人保（53.6%）＞中国平安（34.7%）。

我们预计上市险企Q3 NBV将延续较快增长，主要由于：1）2025H1上市险企NBV同比增速：人保寿险（+71.7%）＞新华保险（+58.4%）＞中国平安（+39.8%）＞中国太保（+32.3%）＞中国人寿（+20.3%）；2）预计Q3预定利率下调前客户需求旺盛，推动新单保费阶段性高增，将带动NBV延续较快增长势头。

结合公司2025年前三季度经营情况，上调公司盈利预测至2025-2027年归母净利润分别为387/402/418亿元（前值为313/325/337亿元）。当前市值对应2025E PEV 0.69x、PB 2.17x，仍处低位。我们看好公司将以深化供给侧改革为主线，深刻把握新时代广大居民健康、养老、财富管理等发展机遇，维持“买入”评级。

风险提示：长端利率趋势性下行，权益市场波动，新单保费承压。