主要观点及策略概述
- 原油：谈判消息反复扰动，油价高位宽幅波动。本周油价大幅下跌，美伊局势主导油价剧烈波动，周前期谈判破裂、美国封锁伊朗港口推升地缘溢价，WTI/布伦特一度冲高至104/102美元；周后期临时停火、霍尔木兹复航的消息传出，风险溢价集中消退，叠加美国加码制裁、和谈信号反复，油价断崖式暴跌。截至4月17日，WTI原油主力合约收盘价为84美元/桶，周度下跌11.63美元/桶（-12.16%）；Brent原油主力合约收盘价为92.42美元/桶，周度下跌1.84美元/桶（-1.95%）；SC原油主力合约收盘价为636.2元/桶，周度下跌1.1元/桶（-0.17%）。
行情回顾
- 谈判消息反复扰动，油价高位宽幅波动：美伊局势及谈判消息导致油价剧烈波动，周后期风险溢价消退推动油价暴跌。
- 月差&内外价差：外盘月差继续走弱，内外价差回落。
- 成品油月差：汽柴油月差回落，但仍高位。
- 远期曲线：近端月差显著回落。
- 裂解价差：汽油裂解价差走强，柴油裂解价差走弱；航煤裂解价差回落。
原油供需基本面数据
- 产量：
- 3月份数据：IEA、EIA、OPEC均下调供应增速预期，3月全球原油供应骤降1010万桶/日至9700万桶/日，OPEC+全年产量降240万桶/日。
- 美国产量：截至4月10日当周美国原油产量维持1360万桶/日，出口增加107.6万桶/日至522.5万桶/日，进口减少210.9万桶/日至529.1万桶/日，净进口减少至6.6万桶/日，创历史新低。
- 美国钻井平台数：至4月17日当周活跃钻井总数543口，前值545口。
- 库存：
- 美国：商业库存-91.3桶，库欣库存-172.7万桶。
- 西北欧：柴油库存下降。
- 新加坡：燃料油库存增加。
- 需求：
- 美国：炼厂开工率下降2.40%至89.60%，原油加工量减少31万桶/日至1627万桶/日；汽油隐含需求增加，馏分油隐含需求减少。
- 中国：炼厂产能利用率小幅回升，山东地炼常减压周均产能利用率55.93%，环比上涨2.16%，同比上涨8.82%。
- 炼厂利润：主营炼厂毛利回落，汽柴油裂解价差回落。
- 宏观经济：美债收益率回落，美元指数走弱。
- CFTC持仓：WTI原油投机性净多头寸小幅增加。
研究结论
- 美伊局势及谈判消息对油价影响显著，油价高位宽幅波动，短期需关注地缘政治及供需变化。
- 全球原油供应增速下调，美国产量稳定但净进口创历史新低，需求端美国炼厂开工率下降，中国炼厂产能利用率回升。
- 短期油价波动较大，需关注地缘政治风险及宏观经济变化对油价的影响。
