主要观点及策略概述
- 地缘局势扑朔迷离，国际油价宽幅波动。美伊地缘局势的“情绪开关”与供大于求的基本面现实之间的博弈导致油价剧烈波动，市场在谈判缓和与摩擦升级的预期间快速切换。短期油价将呈现宽幅震荡、重心偏弱的特征。
- 月差&内外价差：近月月差小幅走弱，内外价差小幅回落。
行情回顾：地缘局势扑朔迷离，国际油价宽幅波动
- WTI原油主力合约收盘价为63.50美元/桶，周度下跌2.24美元/桶（-3.41%）。
- Brent原油主力合约收盘价为68.10美元/桶，周度下跌1.73美元/桶（-2.48%）。
- SC原油主力合约收盘价为465.4元/桶，周度下跌5.4元/桶（-1.15%）。
原油供需基本面数据
- 产量：
- EIA：2025年12月份，全球原油及相关液体产量为10,804万桶/日，较2025年11月份下降44.8万桶/日。
- OPEC：2025年12月份，OPEC国家原油产量为2856.4万桶/日，较2025年11月份上升10.5万桶/日。Non-OPEC DoC国家原油产量为1426.7万桶/日，较2025年11月份下降34.3万桶/日。
- IEA：2025年12月份，OPEC国家原油产量为2882万桶/日，较2025年11月份下降34万桶/日；Non-OPEC DoC国家原油产量为1447万桶/日，较2025年11月份上升32万桶/日。
- 美国：截至1月30日当周美国国内原油产量减少48.1万桶至1321.5万桶/日，原油出口减少54.2万桶/日至404.7万桶/日。
- 库存：
- 美国：商业库存减少345.5桶，库欣库存减少74.3万桶。
- 西北欧：原油库存上升。
- 新加坡：燃料油库存下降。
- 需求：
- 美国：炼厂开工率下降2.40%至90.90%，原油加工量减少44万桶/日至1651万桶/日。汽油隐含需求961.93万桶/日，环比减少81.23万桶/日；馏分油隐含需求502.5万桶/日，环比增加20.13万桶/日。
- 中国：炼厂产能利用率下降，山东地炼常减压周均产能利用率为51.68%，环比下跌1.92%。
- 炼厂利润：主营炼厂毛利下降，汽柴油裂解价差收窄。
- 宏观金融：美债收益率反弹，美元指数反弹。
- CFTC持仓：WTI原油投机性净多头寸增加。
研究结论
- 短期油价将呈现宽幅震荡、重心偏弱的特征，受地缘局势和基本面供需博弈影响。
- 全球原油产量小幅下降，美国产量减少，库存变化不一。
- 美国炼厂开工率下降，需求有所回落，中国炼厂产能利用率下降。
- 炼厂利润空间收窄，宏观金融环境对油价有一定支撑。
- WTI原油CFTC持仓显示投机性净多头寸增加，市场情绪偏向多头。
