主要观点及策略概述
- 原油：美伊局势反复无常，油价高位宽幅波动。地缘政治风险主导国际原油市场，市场对供应中断的担忧持续升温，机构预测布油或迈向130美元，极端情况下可能突破180美元。截至3月20日，WTI原油主力合约收盘价为98.09美元/桶，Brent原油主力合约收盘价为104.41美元/桶，SC原油主力合约收盘价为773.6元/桶。
- 月差&内外价差：近月月差走弱，内外价差继续扩大。
- 成品油月差：月差有所回落。
- 远期曲线：月差显著走强。
- 裂解价差：汽柴油裂解价差维持高位，航煤裂解价差维持高位。
原油供需基本面数据
- 产量：
- EIA：2026年1月全球原油产量为10,633万桶/日，较12月下降174.1万桶/日；OPEC国家产量为2845.3万桶/日，下降13.5万桶/日；Non-OPEC DoC国家产量为1399.6万桶/日，下降30.4万桶/日。
- IEA：2026年1月OPEC国家产量为2928万桶/日，上升41万桶/日；Non-OPEC DoC国家产量为1400万桶/日，下降58万桶/日。
- 美国：截至3月13日当周美国原油产量为1367万桶/天，减少1万桶/天；原油出口增加146.4万桶/天至489.8万桶/天，进口增加77.2万桶/天至719.4万桶/天；战略石油储备库存维持4.154亿桶不变；原油产品四周平均供应量达2104.1万桶/天，较去年同期增加2.14%。
- 美国钻井平台数：至3月20日当周活跃钻井总数为552口，前值为553口。
- 库存：
- 美国：商业库存增加615.6桶，库欣库存增加94.4万桶。
- 西北欧：原油库存下降。
- 新加坡：燃料油库存下降。
- 需求：
- 美国：炼厂开工率上升0.60%至91.40%，原油加工量增加9万桶/天至1596万桶/天；汽油隐含需求967.66万桶/天，环比减少44.38万桶/天；馏分油隐含需求545.1万桶/天，环比增加13.53万桶/天。
- 中国：炼厂产能利用率下降，2026年第12周中国成品油独立炼厂常减压产能利用率为57.49%，环比下跌1.5个百分点；山东地炼常减压周均产能利用率为54.29%，环比下跌0.52%，同比上涨8.17%。
- 炼厂利润：主营炼厂毛利回落，汽柴油裂解价差走强。
- 宏观经济：美债收益率上涨，美元指数走强。
- CFTC持仓：WTI原油投机性净多头寸增加。
国贸期货研究院介绍
- 国贸期货能源化工研究中心团队现有成员6人，专业背景覆盖金融学、统计学、化工等学科领域，具有多年的产业基本面和期现研究经验，熟悉能源化工品种及宏观经济逻辑，品种研究覆盖三大商品交易所。
投资提示
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