【原油周报（SC）】地缘局势&供给端消息扰动，油价止跌上涨

主要观点及策略概述

• 供給利多因素驱动国际油价止跌上涨，地緣局势叠加挪威油田停产及俄乌冲突升级支撑油价。
• WTI、布伦特原油期货主力合约周度分别上涨4.23美元/桶（+6.32%）和4.23美元/桶（+5.95%），中国SC原油主力合约上涨17.7元/桶（+3.40%）。
• 原油月差小幅上涨，内外油价止跌反弹。
• 欧洲柴油月差小幅回升，远期曲线走陡，近月偏强反弹。
• 汽柴油裂解价差处于低位。

原油供需基本面数据

• 產量：欧佩克10月产量上升，利比亚供应反弹，10月产量为2633万桶/日，比9月增加19.5万桶/日；非OPEC国家产量增加明显，委内瑞拉产量达至少2020年最高水平；美国原油产量周度回落至1340万桶/天，但出口增加。
• 庫存：美国商业库存增加54.5万桶，库欣库存减少14万桶；西北欧原油库存下降，新加坡汽油库存上升；中国原油库存下降，汽柴油库存高位回落。
• 需求：美国馏分油隐含需求大幅下降，炼厂开工率回升至91.4%；中国部分炼厂检修结束，产能利用率有所提升。
• 炼厂利润：炼厂利润回升，但终端需求依然较弱。
• 宏觀金融：鲍威尔鹰派表态，美联储降息预期降温。
• CFTC持仓：WTI投机性净持仓减少。

研究结论

• 油价上涨主要受供給端因素及地緣局势影响，短期支撑较强。
• 基本面显示供給端有所回升，需求端变化不大，油价上行空间有限。
• 炼厂利润回升但需求疲软，裂解价差维持低位。
• 宏觀环境下美联储降息预期降温，对油价形成压力。