【贵金属周报（AU、AG）】美伊或进行第二轮谈判，贵金属延续震荡修复

国贸期货贵金属与新能源研究中心2026-4-20 白素娜从业资格证号：F3023916投资咨询证号：Z0013700 周 度 观 点 摘 要 ◆上周，受美伊仍可能举行第二轮谈判、地缘相关消息谨慎乐观等，地缘紧张局势进一步边际缓和，叠加美元指数、美债收益率走弱等影响，金银价格延续震荡修复，周线收涨，且白银受益于工业品弹性，涨幅高于黄金。主要影响因素分析如下：（1）地缘方面，虽然消息多空交织，但局势偏向于边际缓和。一方面，美伊双方仍有可能举行第二轮谈判、特朗普频繁表态称”战争基本结束“、以色列与黎巴嫩或达成停火协、外媒不断曝出协议内容、霍尔木兹海峡也一度接近开放等，地缘紧张局势阶段性缓和，提振贵金属价格反弹。但另一方面，美国仍在向中东增派兵力、美军加强对伊朗港口的封锁，周末伊方称因美国“违背承诺”伊方已恢复对霍尔木兹海峡的控制、伊朗表示尚未同意与美国举行下一轮谈判、以军在黎南部继续打击真主党等，地缘局势再度反复，双方谈判前景仍存不确定性，亦限制了贵金属价格的上行空间。（2）经济数据方面，美国3月PPI全线低于预期，叠加此前CPI反弹幅度符合预期，表明此次能源冲击尚未导致通胀失控，同时周度申请失业金人数低于预期显示就业市场尚可，美联储官员表态普遍支持观望维持利率水平不变，美元指数下跌速度放缓，亦限制了贵金属价格的进一步上行空间。（3）ETF及央行购金方面：土耳其央行上周重新增持黄金；印度政府已同意审批黄金和白银进口；黄金、白银ETF周度持仓连续2周转为净流入，表明资金仍在逐步回流贵金属市场，或可支撑贵金属价格继续修复。（4）白银库存方面：进入4月，随着出口退税到期和4月交割结束，国内白银库存有所回升，但纽约库存仍在持续下跌，白银基本面尚可。 ◆后市展望：短期关于美伊双方谈判进展、对海峡的封锁与控制等方面的消息不断反复，或继续扰动贵金属市场，但影响料继续边际弱化；贵金属或维持震荡修复态势运行。中长期观点：中长期的支撑因素（地缘不确定性、美国巨额债务、去美元化、央行购金等）不变；未来随着地缘冲突、货币政策等因素的逐步明朗，贵金属市场有望进一步走出调整行情，重新回归其长期价值中枢。 行情及基本面指标跟踪 PART ONE 黄 金 白 银 价 格 和 金 银 比 价 资料来源：Wind、国贸期货研究院 本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅供参考，不构成任何投资建议，期市有风险，投资需谨慎 内 外 价 差 和 跨 市 比 价 资料来源：Wind、国贸期货研究院 本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅供参考，不构成任何投资建议，期市有风险，投资需谨慎 本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅供参考，不构成任何投资建议，期市有风险，投资需谨慎 主要宏观指标跟踪 PART TWO 美 元 指 数 、 人 民 币 汇 率 资料来源：Wind、国贸期货研究院 资料来源：Wind、国贸期货研究院 美 股 、V I X、 原 油 价 格 资料来源：Wind、国贸期货研究院 就 业 市 场3月 意 外 超 预 期 资料来源：Wind、国贸期货研究院 资料来源：Wind、国贸期货研究院 资料来源：Wind、国贸期货研究院 央 行 购 金 情 况 ◆中国央行连续第17个月增持黄金储备：中国3月末黄金储备报7438万盎司（约2313.48吨），环比增加16万盎司（约4.98吨），为连续第17个月增持黄金，单月增持规模也是近13个月最高。 ◆全球央行仍维持净购金：2025年，全球央行净购金约863吨，购金步伐有所放缓，但仍维持高位水平。进入2026年，据世界黄金协会，1月全球央行仅净购金约5吨，但2月回升至27吨附近；3月，在美伊冲突爆发后的两周内，为稳定里拉汇率和满足国内流动性需求，土耳其央行通过出售和掉期操作抛售了约120吨黄金。但最新数据显示，土耳其央行4月10日周度开始增持黄金储备。 白素娜：国贸期货研究院贵金属与新能源研究中心经理，贵金属与新能源首席分析师，厦门大学应用统计硕士。专注于贵金属、新能源等领域研究，善于根据宏观经济形势和品种基本面为产业客户定制风险管理方案。多次荣获上期所“优秀贵金属分析师”称号；所在团队曾获“大商所优秀期货投研团队”称号。 本报告中的信息均源于公开可获得的资料，国贸期货力求准确可靠，但不对上述信息的准确性及完整性做任何保证。本报告不构成个人投资建议，也未针对个别投资者特殊的投资目标、财务状况或需要，投资者需自行判断本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况，据此投资，责任自负。本报告仅向特定客户推送，未经国贸期货授权许可，任何引用、转载以及向第三方传播的行为均构成对国贸期货的侵权，我司将视情况追究法律责任。期市有风险，入市需谨慎。