【贵金属周报（AU、AG）】美俄领导人会晤落地，贵金属高位震荡

核心观点与关键数据

上周黄金白银周线整体收跌，主要影响因素包括：

1. 特朗普证实不会对进口黄金加征关税，对贵金属市场构成情绪利空。
2. 美俄领导会晤预期缓和地缘风险，以及中美同意再度延长关税暂缓期90天，大幅提振市场风险偏好，导致避险情绪降温，金价承压。
3. 美国7月通胀数据：CPI同比持平2.7%，核心CPI反弹至3.1%；PPI同比飙升至3.3%，环比增长0.9%。通胀数据表明关税政策对通胀的影响逐步显现，未来仍存在上行风险，美联储官员称没必要大幅降息，长端美债收益率上涨，压制贵金属价格。
4. 美国经济韧性：7月零售销售数据环比增长强劲，打压部分降息预期，进一步压制贵金属价格。

后市分析

• 短期金价：美俄会晤或意味着未来俄乌冲突有望缓和，继续压制贵金属价格；但关税政策正式生效、美元指数走弱、特朗普政府扩大关税范围等因素则对金价构成支撑。预计短期金价以区间震荡为主，中长期上涨逻辑未变，建议逢低布局多单。
• 短期白银：预计震荡为主，中期仍以基本面逻辑为主，上方空间需谨慎，建议观望或以卖虚值看跌期权为主。

中长期观点

• 看涨：美联储9月降息概率较高、全球地缘局势动荡、逆全球化加剧、美元信用削弱以及全球央行净购金等因素支撑金价长期上涨空间。

主要宏观指标跟踪

• 中国央行：连续第9个月增持黄金储备，7月末黄金储备报7396万盎司（约2300.41吨）。
• 全球央行：2025年一季度净购金243.7吨，同比下降约21.4%，但整体表现坚挺，预计未来仍会维持净购金。