贵金属周报（AU、AG）：恐慌抛售风险缓解，金银或企稳震荡

上周贵金属价格延续剧烈波动，白银遭遇二次抛售

上周贵金属价格主要受美元走强、美国科技股抛售、加密货币暴跌等因素影响，经历剧烈波动。沪金和沪银曾连续两日跌停，后因杠杆去化市场情绪修复略有反弹。但美元走强和美国科技股持续抛售导致流动性紧缩风险卷土重来，金银上周四、周五再次遭到抛售，尤其是白银伴随CME第6次提保，伦敦现货银跌至64美元/盎司附近，创阶段性新低并抹掉年内涨幅。

关键影响因素分析

1. 市场流动性风险：美元走强和科技股抛售引发流动性紧缩，导致金银二次抛售。
2. 地缘政治与市场情绪：美伊谈判不确定性扰动市场，但市场流动性恢复和美股上涨使金银逐步企稳回升。
3. 经济数据：美国2月消费者信心意外上升至57.3，通胀预期创13个月新低，缓解美元流动性收紧担忧，美元指数走弱提振贵金属价格。
4. 央行购金：中国央行连续第15个月增持黄金储备，1月购金量增加，从信心层面利好黄金。
5. 基本面：黄金ETF上周净流出，白银ETF大幅流入；伦敦现货银租赁利率走高，上期所白银库存降至349.9吨，COMEX库存回落显示银供应偏紧；但市场传言本周将有白银到货，导致银期货月间价差收窄，内外盘从溢价转为折价。

展望后市

春节前市场资金情绪或较谨慎，贵金属价格料进入区间宽幅震荡格局，建议投资者轻仓过节。本周需关注美国非农、CPI等数据。

中长期观点

贵金属牛市底层逻辑坚固：美国联邦政府债务规模持续攀升加速去美元化，美联储降息周期、全球地缘局势复杂性等因素支撑全球配置需求，贵金属价格中枢料继续上移。

主要数据与指标

• 中国央行黄金储备：截至2026年1月末为7419万盎司（约2307.57吨），连续第15个月增持。
• 全球央行购金：2025年增持863吨黄金，未来仍将维持净购金。
• 白银基本面：伦敦现货银租赁利率走高，库存下降，但市场传言到货导致月间价差收窄。