【贵金属周报（AU、AG）】交易叙事或仍围绕油价，贵金属料震荡为主

上周观点摘要

• 美伊冲突持续，通胀风险上升削弱美联储降息预期：美伊冲突无缓和迹象，油价高位运行，通胀风险加剧，美元指数突破100关口，贵金属价格承压。
• 关键数据：
  • 美国四季度GDP修正值0.7%，2月CPI符合预期，1月核心PCE升至3.1%，2月非农就业数据不及预期但周度失业金人数回落。
  • 全球最大黄金ETF-SPDR上周延续净流出，白银SLV-ETF连续2周大幅净流出。
  • 全球央行1月净购金约5吨，购金国家数量增加。
  • 上期所白银库存周度累库70吨，纽约库存持续去库约230吨。

后市展望

• 短期：受地缘博弈、油价波动、降息预期变化、美元指数变化等因素扰动，但下行空间有限，建议关注美联储3月议息会议基调，可择机逢低多配。
• 中长期：贵金属牛市未终结，美伊冲突凸显美国霸权主义，美元信用削弱加速去美元化，美联储年内降息预期及全球配置需求延续，贵金属价格长期上涨空间存在。

基本面指标跟踪

• 价格和比价：黄金白银价格及比价数据来源Wind、国贸期货研究院。
• 内外价差和跨市比价：数据来源Wind、国贸期货研究院。
• 主要宏观指标：美元指数、人民币汇率、美股、VIX、原油价格等数据来源Wind、国贸期货研究院。
• 美国经济：受政府关门拖累，经济数据表现滞胀风险上升。
• 央行购金：
  • 中国央行连续第16个月增持黄金储备，2月末黄金储备7422万盎司（约2308.5吨）。
  • 全球央行2025年购金需求高位，官方机构增持863吨黄金，预计未来仍将维持净购金，为黄金价格中枢上行提供支撑。