周度评估及策略推荐
供应
- 铜精矿现货加工费下滑至历史最低水平，粗铜加工费持平，冷料供应边际平稳。
- 哈萨克斯坦1季度精炼铜产量同比下降5%，为11.8万吨。
库存
- 三大交易所库存加总117.8万吨，环比减少1.3万吨。
- 上期所库存减少2.6万吨至24.0万吨。
- LME库存增加0.7万吨至40.0万吨。
- COMEX库存增加0.6万吨至53.8万吨。
- 上海保税区库存减少0.65万吨。
- 现货方面，华东地区现货升水期货30元/吨；LME市场Cash/3M贴水扩大至65.1美元/吨。
进出口
- 国内电解铜现货进口盈亏先抑后扬，洋山铜溢价走高。
- 2026年3月我国未锻轧铜及铜材进口量41.6万吨，同比减少10.9%、环比增加10万吨，1-3月累计进口量为111.5万吨，同比减少14.2%。
- 2026年3月我国铜矿进口量为263万吨，同比增长10.0%，1-3月累计进口量为756.3万吨，同比增加6.6%。
- 2026年1月、2月中国精炼铜进口量分别为25.1万吨和20.4万吨，同比分别下降15.6%和33.3%，1-2月累计净进口量28.3万吨，同比下降49.4%。
需求
- 铜价继续抬升，下游买盘有所减弱，铜加工企业开工率分化。
- 精铜杆开工率下滑，铜板带开工率继续抬升。
- 国内精废价差反弹，周五精废价差报1442元/吨。
- 3月中国精铜杆企业开工改善强于预期，预计4月开工率下滑。
- 3月漆包线、电线电缆、铜管、黄铜棒企业开工率反弹，预计4月开工率下滑。
- 3月铜板带开工率走强，预计4月开工率维持高位、高于去年同期水平。
- 3月铜箔开工率抬升，预计4月开工率小幅抬升。
产业链图示
- 期货价格：沪铜主力合约周涨3.91%，伦铜周涨3.83%至13349美元/吨。
- 升贴水：华东地区铜现货升水期货30元/吨；LME库存增加，注销仓单比例抬升，Cash/3M贴水扩大至65.1美元/吨。
- 结构：沪铜远月Back结构有所扩大，伦铜远月转为Back结构。
- 利润库存：进口铜精矿现货粗炼费TC创新低，报至-78.6美元/吨。华东硫酸价格走强，对铜冶炼收入仍有正向贡献。
- 离岸人民币延续升值，铜现货沪伦比值下调。
- 进出口盈亏：国内电解铜现货进口盈亏先抑后扬。
资金端
- 沪铜总持仓环比增加11636至1033330手（双边），其中近月2605合约持仓269922手（双边）。
- 外盘基金持仓：截至4月14日，CFTC基金持仓维持净多，净多比例提高至20.3%；LME投资基金多头持仓占比提高（截至4月10日）。
