周度评估及策略推荐
供应
- 铜精矿现货加工费下滑，粗铜加工费下降，冷料供应边际收紧。
- 自由港公司三季度铜产量9.12亿磅，低于去年同期；铜销售9.77亿磅，略低于目标。
库存
- 三大交易所库存环比减少0.4万吨：上期所减少0.5至10.5万吨，LME减少0.1至13.6万吨，COMEX增加0.2至31.7万吨。
- 上海保税区库存增加1.0万吨。
- 现货升贴水：上海升水10元/吨，LME Cash/3M贴水26美元/吨。
进出口
- 国内电解铜现货进口维持亏损，洋山铜溢价企稳。
- 9月精炼铜进口37.4万吨，净进口34.8万吨，环比增加7.7万吨，同比增长4.2%。
- 1-9月累计进口253.0万吨，净进口241.8万吨，同比减少0.5%。
- 9月未锻轧铜及铜材进口49万吨，环比增加6.5万吨，同比增长2%。
- 9月阳极铜进口5.0万吨，环比减少1.2万吨，同比减少32.8%。
- 9月再生铜进口18.4万吨，环比增加2.7%，同比增长14.8%。
需求
- 下游精铜杆企业开工率下滑，盘面走强下游刚需采购为主。
- 废铜方面，精废价差扩大，废铜替代优势提高，再生铜杆企业开工率微升。
- 制造业PMI回升，海外主要经济体制造业景气度边际走弱。
- 9月汽车、彩电、交流电动机和发电设备产量同比增长，冰箱、空调和冷柜产量下跌。
- 1-9月地产数据延续偏弱，新开工、施工、销售和竣工均同比下跌。
- 9月精铜杆、漆包线、电线电缆、铜管、黄铜棒、铜板带、铜箔企业开工率变化不一，10月预期走弱或持稳。
产业链图示
- 期货价格：沪铜主力合约周涨3.95%，伦铜周涨3.21%至10947美元/吨。
- 升贴水：沪铜现货对期货升水10元/吨，LME Cash/3M贴水26美元/吨。
- 结构：沪铜和伦铜均维持Back结构。
- 利润库存：进口铜精矿现货粗炼费TC下滑至-42.7美元/吨，硫酸价格反弹。
- 沪伦比值震荡，铜现货进口亏损震荡缩窄。
资金端
- 沪铜总持仓环比增加106072至1167224手，近月2511合约持仓208184手。
- CFTC基金持仓维持净多，净多比例12.3%；LME投资基金多头持仓占比提高。
