沪铜周报：乐观情绪消退，短期铜价或偏弱

沪铜周报 WeeklyReportofSHFECopper 编制日期：2022/11/13投资咨询部 2022.11.14-2022.11.18 投资咨询部 乐观情绪消退，短期铜价或偏弱 投资策略建议： 根据鲍威尔在11月FOMC会议上的发言，终端利率和高利率的持续应该是市场担心的。就通胀数据而言，市场（包括美联储）从去年到现在共有两次错判，单月的数据改善可能不足以让联储官员感到信服。美联储的目标是将核心PCE降至2%，并不只满足于缓和通胀，前期交易的政策转向有可能在12月FOMC会议被证伪。 目前LME铜库存约9万吨，注册仓单占比逐步提升，注销仓单占比持续回落，挤仓风险或解除。截至本周五SMM铜主流社会库存环比周一增加1.09万吨至12.80万吨。目前国内社库虽本周小幅增加，但仍处于低位。冶炼厂在年末赶产下供给增量有望小幅兑现，短期内关注下游补库持续性。近期部分进口铜将陆续清关进口至国内，另外交割仓单也将继续流入市场，现货升水或将承压。 整体来看，本周宏观乐观情绪有所消退，盘面仍有一定下跌风险。策略上可尝试少量空单。 近期关注: 国内疫情动态等。 ∟.宏观资讯 1.纽约联储发布2022年第三季度家庭债务和信贷报告。报告显示，2022年第三季度，家庭总债务余额环比增长3510亿美元，或2.2%，至16.51万亿美元，较2019年底增加2.36万亿美元。 2.全美住房建筑商协会发布数据显示，11月NAHB/WellsFargo房产市场指数跌至33，为2012年以来6月最低（2020年春季除外）；市场预期36，前值38。该指数已经连续11个月下降。 3.美国劳工部发布数据显示：11月12日当周初请失业金人数22.2万人（市场预期22.8万人），前值由22.5万人上调至22.6万人。11月5日当周续请失业救济人数150.7万人（市场预期151万人），前值由149.3万人上修至149.4万人。 4.纽约联储发布2022年10月消费者预期调查，通胀预期全面反弹，未来一年的通胀预期中值为 5.9%（前值5.4%），未来三年的通胀预期中值为3.1%（前值2.9%）。 【华安点评】 根据鲍威尔在11月FOMC会议上的发言，终端利率和高利率的持续应该是市场担心的。就通胀数据而言，市场（包括美联储）从去年到现在共有两次错判，单月的数据改善可能不足以让联储官员感到信服。美联储的目标是将核心PCE降至2%，并不只满足于缓和通胀，前期交易的政策转向有可能在12月FOMC会议被证伪。 ∟.行业资讯 1.上期所本周铜期货库存85817吨，较上周增加9641吨。 2.截止11月12日当周，上海保税区电解铜库存约0.6万吨，较前一周净减少0.45万吨。 3.2022年10月中国电解铜产量95.3万吨，同比增长10.9%；1-10月累计产量898.6万吨，同比增长3.7%。10月中国铜材产量194.9万吨，同比增长12.0%；1-10月累计产量1842.8万吨，同比下降7.6%。 【华安点评】 目前LME铜库存约9万吨，注册仓单占比逐步提升，注销仓单占比持续回落，挤仓风险或解除。 ∟.供需分析 图1铜精矿港口库存（万吨）图2粗铜加工费（美元/吨） 图3电解铜保税区库存（万吨）图4电解铜交易所库存（吨、短吨） 数据来源：钢联，华安期货投资咨询部 图5电解铜现货库存（万吨）图6主流市场精废价差（元/吨） 数据来源：钢联，华安期货投资咨询部 数据来源：钢联，华安期货投资咨询部 截至本周五SMM铜主流社会库存环比周一增加1.09万吨至12.80万吨。目前国内社库虽本周小幅增加，但仍处于低位。 【华安点评】 冶炼厂在年末赶产下供给增量有望小幅兑现，短期内关注下游补库持续性。 ∟.价差分析 图7各市场铜基差（元/吨）图8波动率 数据来源：钢联、Wind，华安期货投资咨询部 【华安点评】 近期部分进口铜将陆续清关进口至国内，另外交割仓单也将继续流入市场，现货升水或将承压。 免责声明： 本报告中的信息均来源于公开可获得资料，华安期货投资咨询部力求准确可靠，但对这些信息的准确性及完整性不做任何保证，据此投资，责任自负。本报告不构成个人投资建议，也没有考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需要。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况。 编制： 鲍峰高级分析师F3037342/Z0014770 曾真助理分析师F03089009 网址：www.haqh.com Email:tzzx@haqh.com 电话：0551-62839067