有色金属行业研究：大宗&贵金属周报：美就业数据偏弱，降息预期继续驱动金价向上

行情综述&投资建议

铜：本周LME铜和沪铜价格分别下跌3.22%和1.58%。全球铜库存去库3.07万吨至67.96万吨，其中LME和COMEX去库0.35万吨至35.39万吨，国内社库和保税区去库2.73万吨至32.57万吨。供应端，进口铜精矿TC价格环比下降0.47美元/吨至5.26美元/吨，8月国内电解铜产量环比下降1.43%至101.35万吨。消费端，精铜杆开工率环比下降1.11%至78.15%，线缆开工率环比上升1.3%至95.93%。预计旺季将至，铜价有望继续向上修复，Q4铜价中枢有望上移。建议关注铜矿产量持续增长的紫金矿业等标的。

铝：本周LME铝和沪铝价格分别下跌4.27%和2.72%。全球铝库存去库3.07万吨至181.65万吨，其中LME去库1.87万吨至83.34万吨，国内铝锭和铝棒去库1.2万吨至98.31万吨。供应端，国内电解铝运行产能4349万吨，整体持稳。需求端，铝加工开工率环比上升0.6%至62.9%。预计国内电解铝供需缺口将在2025年显著扩大，铝价有望迎来趋势性上涨。建议关注全产业链布局且具备成长性的中国铝业、天山铝业等标的。

金：本周COMEX黄金价格下跌1.09%至2526.8美元/盎司。美国8月非农就业数据低于预期，市场对9月降息预期上升。美联储官员表态更偏鸽派，关注下周CPI表现。预计25年金价运行中枢有望攀升至2600-2700美元/盎司，对应国内金价区间约为595-620元/克。建议关注中金黄金、山金国际、山东黄金等标的。

行业与个股走势

本周A股下跌，沪深300指数跌幅2.71%，有色金属跌幅5.13%。个股层面，深圳新星、合金投资、海星股份涨幅领先；银邦股份、宜安科技、神火股份跌幅靠前。

各品种基本面

锌：本周LME锌和沪锌价格分别下跌6.71%和4.99%。LME和国内锌社会库存去库0.96万吨至36.23万吨。预计锌价有望继续向上修复。

铅：本周LME铅和沪铅价格分别下跌4.72%和2.48%。LME和沪铅库存累库0.1万吨至20.81万吨。预计铅价有望继续向上修复。

锡：本周LME锡和沪锡价格分别下跌4.93%和3.91%。LME和沪锡库存去库0.1万吨至1.45万吨。预计锡价有望继续向上修复。

钢铁：本周螺纹钢和热轧价格分别下跌3.08%和5.45%。预计钢价有望继续向上修复。

公司重要公告

楚江新材、赤峰黄金、兴业银锡、明泰铝业、盛达资源等公司发布重要公告。

风险提示

项目建设进度不及预期、需求不及预期、金属价格波动。