有色金属行业大宗&贵金属周报：美国非农就业超预期不改金价上行趋势

行业周报总结

行情综述与投资建议

本周（6.3-6.7）内A股市场整体下跌，沪深300指数收跌0.16%，有色金属板块跑输大盘，收跌2.60%。

投资建议重点关注：

• 铜：全球铜库存持续累积，其中LME库存增加至11.65万吨，国内社会库存也有所增加。供应方面，铜精矿零单TC小幅回升至-0.55美元/吨，但仍处于历史低位。中国5月铜进口量环比减少，但1-5月累计同比增长2.7%。南方铜业、墨西哥矿山产量分别增长19%、0.5%，预计2024年全球铜产量将增长。在矿端维持紧缩、再生铜库存去化及美国经济软着陆的背景下，中美经济共振向上，铜价长期中枢有望上移。

• 铝：全球铝库存去化，LME库存减少至111.67万吨。国内铝社会库存增加，铝棒库存同样减少。铝土矿产量环比增长4.2%，原料紧张状况有望缓解。内蒙古电解铝产能投产，云南地区电解铝产能持续复产。电解铝产量提升，氧化铝供需趋紧，支撑铝价。地产支持政策有望提振市场信心，铝价有望迎来趋势性上涨。建议关注拥有丰富上游铝土矿资源的企业如中国铝业、中国宏桥、天山铝业等。

• 贵金属：COMEX黄金价格小幅上涨，库存累库至17.67百万金衡盎司。5月美国就业数据表现良好，失业率升至4%，显示经济韧性。预计在不出现加息预期的背景下，金价深度回调的概率较小。黄金企业成本增幅较小，股价有望修复至金价水平。建议关注吨资源量市值较低的山东黄金等标的。

行业与个股走势

• 云铝股份、西部材料、图南股份涨幅领先。
• 有研粉材、华钰矿业、翔鹭钨业跌幅较大。

关注焦点

• 铜：紫金矿业等标的值得关注，因铜矿产量持续增长。
• 铝：关注中国铝业、中国宏桥、天山铝业等拥有丰富上游资源的企业。
• 贵金属：山东黄金等标的因其吨资源量市值较低，值得考虑。

风险提示

• 项目建设进度不及预期
• 需求不及预期
• 金属价格波动

主要金属价格与库存变化

铜

• LME铜价：本周-2.56%，至10069美元/吨。
• 沪铜价：本周-1.84%，至8.25万元/吨。

铝

• LME铝价：本周-0.11%，至2655.00美元/吨。
• 沪铝价：本周+3.26%，至2.15万元/吨。

锌、铅、锡、黄金等其他金属的价格与库存情况略

结论

本周市场整体呈现下跌态势，有色金属板块跑输大盘。重点关注铜、铝、贵金属领域的投资机会，特别是在铜和铝领域寻找具有增长潜力的企业，以及在贵金属领域寻找成本优势明显的企业。同时，关注风险因素，如项目建设进度、市场需求和金属价格波动，以制定合理的投资策略。