贵金属
- 美非农就业数据预冷，降息预期升温，推动贵金属价格上涨。
- 美国二季度GDP实际GDP环比折年率3.0%，高于预期，但剔除净出口和存货变化后为1.2%，显示经济温和放缓。
- 7月非农就业岗位7.3万个，低于预期，加剧经济放缓担忧，美元指数跳水，金、银价格修复，降息预期升温。
- 高利率抑制美国经济活动，经济存在降温风险，黄金长期走牛格局未变。
- 建议关注：兴业银锡、盛达资源、紫金矿业、山东黄金、赤峰黄金、银泰黄金、招金矿业。
工业金属
铜
- 库存搬运逻辑逆转，铜价短期重归需求驱动。
- 宏观方面，美元指数走强和特朗普铜关税扰动导致铜价承压。
- 库存端，全球铜库存增加2.67万吨，中国库存增加0.32万吨。
- 供给端，特朗普宣布对进口半成品铜产品征收50%关税，但排除精炼铜和阴性铜，COMEX铜价下跌，全球铜贸易流将恢复正常。
- 需求端，终端消费淡季，高铜价和淡季双重压制，但关税缓和和反内卷预期带来宏观乐观情绪，铜价底部存在支撑。
铝
- 反反内卷政策情绪反复，短期铝价震荡运行。
- 海外方面，美联储维持利率不变，降息预期降温，美元指数上涨，外盘铝价下跌。
- 国内方面，经济数据不景气，市场情绪回落，沪铝价格下行。
- 供应方面，青海个别企业原地置换产能，山东向云南转移产能，贵州继续复产，广西逐步释放复产产能，理论开工产能增加。
- 需求方面，铝棒行业增减产不一，铝锭社会库存继续增加，市场铝锭成交或稍有好转，中央和地方或将发布政策提振消费。
- 中远期看，全球宏观利好情绪催化叠加新能源汽车、光伏、电力需求向好，产能刚性凸显下铝价仍有向上弹性。
- 建议关注：洛阳钼业、明泰铝业、紫金矿业、神火股份、金诚信、中国有色矿业、南山铝业、索通发展、中国铝业、云铝股份、天山铝业、中国宏桥。
镍
- 宏观情绪消化，镍价清淡运行。
- 价格端，SHFE镍跌3.7%至11.98万元/吨，硫酸镍持平，高镍铁持平，硫酸镍相较镍铁价差持平，硫酸镍相较金属镍价差涨0.34万元至0.22万元/吨。
- 供需端，硫酸镍供应维持偏稳，需求端镍盐市场情绪稍有提振，但镍铁市场需求下滑，不锈钢价格调整下行，镍铁整体产量或持续走弱。
- 短期看，供需面博弈，价格上涨困难，业者看涨情绪减弱，后市需关注钢招价格跟进情况。
能源金属
锂
- 情绪影响减弱，碳酸锂价格回落。
- 价格端，电碳下跌2.1%至7.1万元/吨，电氢上涨3.7%至7.1万元/吨，碳酸锂期货主连下跌13.3%至6.9万元/吨。
- 供给端，碳酸锂产量环减7%至1.73万吨，锂云母、盐湖端分别环比-36%、-29%，锂辉石产量环增15%，库存去库1444吨至14.2万吨。
- 需求端，7月乘用车/电动车销量为185/101万辆，渗透率55%，乘用车同环比+8%/-11%，电动车同环比+15%/-9%。
- 矿端扰动尚未完全落地，预计短期锂价震荡运行，直至矿权扰动得到证实或证伪。
- 建议关注：西藏矿业、华友钴业、盛屯矿业、盐湖股份、赣锋锂业、天齐锂业、融捷股份、雅化集团、西藏珠峰、寒锐钴业、厦门钨业、厦钨新能、金力永磁。
钴
- 钴盐原料价持续高位，钴系产品报价集体拉涨。
- 价格端，国内电解钴价格涨8.2%至26.9万元/吨，硫酸钴涨0.5%至5.13万元/吨，钴中间品涨1.4%至12.88美元/磅，折扣系数涨1.94pct至82.8%。
- 供给端，钴盐原料短缺，价格未松动，部分厂家降低生产负荷并上调出厂价。
- 需求端，临近金九银十销售旺季，三元材料需求有所提升，3C方面采购气氛欠佳，业者观望情绪浓厚。
- 成本支撑下预计钴价偏强震荡，关注后续库存消化及刚果金政策变动。
金属硅
- 供需双增基本面未有明显改善，短期硅价震荡运行。
- 库存端，中国社会库存54.0万吨，周度增加0.5万吨。
- 成本端，云南硅石、东北石油焦、石墨电极价格上涨，电价涨跌不一，金属硅553#平均成本为10,160.7元/吨，月跌5.63%，金属硅利润-1655.7元/吨，月度减少138.3元/吨。
- 供给端，金属硅市场开炉总数小幅增加，云南&四川&新疆金属硅周度产量3.26万吨，周度增加0.165万吨。
- 需求端，有机硅供应端收紧，价格有望进一步走高；多晶硅供大于求，8月产量预计达到12万吨左右。
- 总体来看，供需基本面未见明显改善，预计8月份将处于供需双增的局面，需求增加能够在有限范围内支撑价格上涨，但同时供应也在增加，预计价格区间震荡为主。
稀土&磁材
- 价格：中钇富铕矿、碳酸稀土矿、轻稀土镨钕、轻稀土镧铈、重稀土铽、重稀土镝价格涨跌不一。
- 进出口：未列名稀土氧化物、美国稀土金属矿、氧化镨钕、稀土永磁月度进口量涨跌不一。
风险提示
- 全球经济复苏不及预期风险。
- 地缘政治风险。
- 美联储超预期紧缩风险。
