南华贵金属（铂金&钯金）周报：地缘降温叠加俄钯双反终裁临近钯铂价格重心略上移20260413

2026-04-13 南华期货 ~ JIAN

核心矛盾：美伊冲突、美联储货币政策、贸易政策不确定性、铂族金属需求领域扩展等因素共同驱动铂钯价格。
- 美伊冲突：阶段性停火但风险犹存，地缘局势降温但不确定性增加。
- 美联储货币政策：降息预期回升，加息可能性低，内生通胀温和。
- 贸易关税：特朗普政府延续高关税政策，俄罗斯钯金反倾销与反补贴调查终裁或维持初裁，进一步阻碍俄钯输美。
- 需求：玻纤行业对铂金需求上升，中国可能转向钯基解决方案，钯金玻纤领域应用加速替代。
- 长线资金：铂ETF流出减缓，钯ETF止跌回升，库存持仓变化显示市场情绪。
近端交易逻辑：美伊冲突升级、资源民族主义、LME新管理者细节、俄钯双反终裁、美国高关税政策。
远端交易逻辑：南非供应端扰动、以旧换新重构补贴方式、国七进度与欧洲禁燃推迟、美联储独立性、AI对生产率的影响、钯金玻纤试验引爆新增需求。
交易型策略建议：战略性看多铂钯，回调视为布多机会，短期关注中东局势变化，俄罗斯钯金双反终裁或引发美国市场短期现货紧缺，内外套利机会，高波动需控制仓位，警惕开盘跳空。
降息预期变化：美联储降息预期延后，加息仍是小概率事件。

供需基本面：
- WPIC预测：2026年后铂金市场短缺收窄，平均短缺量10.8吨（约4%需求占比），主要因价格上行动能支撑供应端并抑制需求。
- 矿产供应端：南非Eskom电价上调，矿企与Eskom谈判破裂关闭国际业务，铂钯成本中枢上抬。
- 回收供应端：pH7 Technologies获资金扩建回收设施，加速从二次物料中回收铂钯铑。
- 钯金新故事：玻纤行业钯铂合金应用加速，中国测试成功，俄诺里尔斯克镍业预计中国需求达80万盎司。
氢能爆发：
- 氢燃料航空发动机：中国首飞兆瓦级氢燃料航空涡桨发动机，技术有望率先在低空经济领域应用。
- 光伏制氢项目：新疆塔城13.5GW光伏制氢耦合煤化工甲醇项目启动，打造绿氢与煤化工耦合标杆。
- 氢能重卡推广：安捷楚道与东风合作推进1500台氢能重卡应用，构建全产业链生态。
- 氢能融资：氢辉能源完成Pre-B轮融资，巩固技术商业化能力。
- 南非氢能计划：推进氢电解槽技术研发，提升能源产业竞争力。
美联储货币政策：联邦基金利率目标区间3.50%-3.75%不变，降息预期延后，加息可能性低。