南华贵金属（铂金&钯金）周报：地缘变局与需求扩展共振 铂钯反弹走高20260407

核心矛盾及后市展望

• 核心矛盾：美联储货币政策、贸易政策不确定性、美伊冲突和铂族金属需求领域扩展是近期铂钯价格运行的主要驱动因素。
• 美国3月非农就业数据：新增17.8万人，高于预期，但增长动力主要来自一次性因素，长期趋势降温。
• 美伊冲突：中东局势担忧升温，特朗普向伊朗发出“48小时最后通牒”，冲突升级风险上升。
• 美联储货币政策：3月FOMC会议维持利率不变，降息预期延后，加息仍是小概率事件。
• 关税政策：特朗普政府将依托《贸易扩展法》延续高关税政策框架，预计针对俄罗斯钯金的反倾销与反补贴调查结果将维持肯定性结论。
• 钯金新增需求：中国玻纤行业转向钯基解决方案，大规模测试预计2026年4月开始，或加速铂钯替代。
• 长线资金：铂钯ETF继续流出，但速度减缓，库存持仓方面，NYMEX铂钯库存周减，持仓方面非商业净多头寸周增。
• 事件关注点：中东地缘政局变化、美联储官员讲话、钯金玻纤试验结果、钯金反倾销与反补贴案终裁、LBMA新管理机构过渡情况。

近端交易逻辑

1. 美伊冲突升级，油价助推输入型通胀，Fed降息预期延后。
2. 资源民族主义推升关键资源价格中枢上抬。
3. 关注LME新管理者和过渡细节。
4. 美国商务部对俄罗斯钯金作出反倾销肯定性初裁，关注终裁。
5. 关注美国为维持高关税框架采取的政策。

远端交易逻辑

1. 南非供应端扰动问题，矿企可能削减铂钯矿产供应。
2. 以旧换新补贴方式重构，受益结构重塑。
3. 国七进度与欧洲禁燃推迟。
4. 关注美联储货币政策与独立性问题。
5. AI对生产率的提升可能为Fed政策打开空间。
6. 关注4月钯金大规模试验，或引爆玻纤新增需求。

交易型策略建议

• 维持战略性看多贵金属，回调视为中长期布多机会。
• 短期低位震荡，铂钯高波动需注意仓位控制。
• 关注国际市场交易价格，警惕开盘跳空。

市场信息

• 供需基本面：WPIC预测铂金市场短缺将收窄，2027-2030年期间平均短缺量达10.8吨。
• 矿产供应端：南非Eskom电价上调，矿端谈判破裂，South32关闭莫桑比克铝冶炼厂。
• 回收供应端：pH7 Technologies获资金扩建温哥华铂族金属回收设施。
• 氢能爆发：韩国三星签署30亿美元绿氨采购协议，天津赛泓环境10万吨绿色甲醇项目开工，中国三家企业获肯尼亚地热绿氨项目订单，南非政府聚焦开发铂基电解槽。

美联储货币政策

• 降息预期延后，但转为加息仍是小概率事件。