有色金属周报-锡：美以与伊朗军事冲突暂停两周或支撑锡价

核心观点与关键数据

• 供给端：印尼可能禁止多种原材料出口，但缅甸佤邦明确抽水费用流程或加速锡矿复产；印尼关闭非法锡矿，刚果金锡矿受冲突扰动，或使中国4月锡矿进口量环比减少；印尼精炼锡出口量或环比增加。
• 需求端：光伏焊带日度加工费持平，锡价走高或抑制下游采购。
• 库存端：上期所、伦金所精炼锡库存量减少，但中国锡锭社会库存量增加但处近五年相对低位，国内外总库存量增加。

研究结论

• 缅甸锡矿复产加速，但美以与伊朗军事冲突暂停两周，国内精炼锡社会库存降至近五年相对低位，或支撑沪锡价格反弹。
• 沪锡基差和月差处于合理区间，建议暂时观望套利机会。
• LME锡(0-3)和(3-15)合约价差处于合理区间，建议暂时观望套利机会。
• 沪伦锡价比值略低于近五年25%分位数。

投资策略

• 逢价格回落轻仓试多主力合约。
• 关注沪锡345000-355000附近支撑位及383000-408000/427000附近压力位。
• 关注伦敦锡41000-44000附近支撑位及50000-53000附近压力位。

风险提示

• 国内外经济与就业预期变动，货币与财政政策预期变动，地缘政治风险变动。