美国对伊朗长期封锁和不打不谈或扰动锡价：有色金属周报-锡

核心观点与关键数据

供给端

• 印尼计划未来几年内禁止包括锡在内的多种原材料出口，但缅甸佤邦锡矿逐步复产或加速低海拔区域高品位锡矿区恢复。
• 中国对缅甸锡矿进口量较2025年1-10月显著增加，但仍少于2023年10月至2024年3月水平。
• 国内锡精矿加工费有所升高，预示供需紧张状态缓解。
• 江西及中国（云南）精炼锡产能开工率下降。

需求端

• 光伏焊带日度加工费持平，锡价走高或抑制下游采购意愿。
• 国内废锡供需预期偏紧，但中国再生锡4月生产量或环比增加。
• 中国锡焊料4月产能开工率或环比升高，库存量或减少。
• 中国镀锡板4月生产量、进口量、出口量或环比减少、增加、减少。
• 中国铅蓄电池产能开工率下降。

库存与价差

• 上期所精炼锡库存量较上周减少；中国锡锭社会库存量较上周减少；伦金所精炼锡库存量较上周增加；国内外精炼锡总库存量较上周增加。
• 沪锡基差和月差为负且基本处于合理区间，源于缅甸锡矿逐步复产和海内外精炼锡库存量高位。
• LME锡(0-3)和(3-15)合约价差为负，沪伦锡价比值低于近五年25%分位数。

研究结论

• 美以和伊朗重燃战火与重启谈判预期交织，缅甸佤邦锡矿逐步复产缓解供需紧张状态，但国内外精炼锡总库存量仍处相对高位。
• 建议投资者暂时观望沪锡基差和月差的套利机会。
• 投资策略：等待价格回落后轻仓试多为主；关注345000-355000附近支撑位及410000-427000附近压力位，伦敦锡41000-44000附近支撑位及50000-53000附近压力位。

风险提示

• 国内外经济与就业预期变动，国内外货币与财政政策预期变动，地缘政治风险变动。