2026年二季度策略报告：美伊军事冲突缓和与全球经济滞胀预期或使铜价先弱后强

核心观点

2026年一季度全球电解铜价格呈现先涨后跌的走势。年初，美联储降息和扩表预期、全球铜精矿供需偏紧、人工智能及电力需求预期等因素支撑铜价上涨；而二季度，美以与伊朗军事冲突引发通胀担忧、美联储货币政策转向鹰派、人工智能领域需求预期下滑等因素导致铜价回落。

关键数据

• 沪铜价格：一季度先涨后跌，截至3月30日收盘价为95760元/吨，较年初下跌约3.13%。
• LME 3个月铜价格：一季度先涨后跌，截至3月30日收盘价为12195美元/吨，较年初下跌约2.41%。
• COMEX铜价格：一季度先涨后跌，截至3月30日收盘价为5.4870美元/盎司，较年初下跌约4.64%。
• 美国2月CPI同比上涨2.4%，核心CPI同比上涨2.5%。
• 美国2月新增非农就业人数减少92,000人，失业率升至4.4%。
• 美国2月零售销售环比增长0.28%，同比增长6.24%。
• 中国1-2月房地产开发投资同比下降11.1%。
• 中国1-2月新建商品房销售面积同比下降13.5%，销售额同比下降20.2%。

研究结论

• 需求端：人工智能领域快速发展仍存乐观需求预期，但资本支出与预期收益之间的时间错配引发需求预期下调担忧。全球经济由滞胀向衰退转变的预期也需警惕。
• 供给端：全球铜精矿供需预期持续偏紧，国内电解铜社会库存量趋降带动全球电解铜总库存量初现下降。
• 2026年二季度展望：美以与伊朗军事冲突若缓和，引发全球经济“滞胀”预期，叠加全球铜精矿供需偏紧，或使沪铜价格先弱后强。反之，若冲突恶化，引发通胀反弹和经济衰退担忧，则铜价仍有调整空间。
• 关注重点：沪铜在89000-92000附近支撑位及98000-107000附近压力位，伦铜在11000-11500附近支撑位及12500-13600附近压力位，美铜在4.9-5.2附近支撑位及5.8-6.2附近压力位。