有色金属周报-锡：美伊军事停火谈判未果但延续接触或支撑锡价

核心观点与关键数据

• 供给端：印尼可能在未来几年内禁止包括锡在内的多种原材料出口；缅甸佤邦明确分摊抽水费用流程或加速推进低海拔区域高品位锡矿区复产；中国对缅甸锡矿进口量在2025年11月至2026年2月显著增加；国内锡精矿加工费有所升高，预示供需紧张状态缓解；云南及中国（江西）精炼锡产能开工率下降。
• 需求端：光伏焊带日度加工费持平，锡价走高或抑制下游采购意愿。
• 库存端：上期所精炼锡库存量、中国锡锭社会库存量增加；伦金所精炼锡库存量减少；国内外精炼锡总库存量增加。

研究结论

美伊军事停火谈判未果但延续接触或支撑锡价。缅甸佤邦锡矿复产加速，但国内外锡锭总库存量初现增加。美以与伊朗军事冲突和谈判反复，或使沪锡价格有所反弹。

投资策略

• 逢价格回落轻仓试多主力合约。
• 关注345000-355000附近支撑位及410000-427000附近压力位。
• 伦敦锡41000-44000附近支撑位及50000-53000附近压力位。

套利机会

• 沪锡基差为负且基本处于合理区间，月差为负且基本处于合理区间，建议暂时观望沪锡基差和月差的套利机会。
• LME锡(0-3)合约价差为负且基本处于合理区间，(3-15)合约价差为负且处于相对低位，沪伦锡价比值介于近五年10-25%分位数，建议暂时观望LME锡(0-3)和(3-15)合约价差的套利机会。

风险提示

• 国内外经济与就业预期变动。
• 国内外货币与财政政策预期变动。
• 地缘政治风险变动。