有色金属周报-铜：美伊军事冲突缓和和国内累库初现放缓或支撑铜价

核心观点与关键数据

• 供给端：国内外铜矿生产存在扰动，中国铜精矿进口指数持续为负，国内粗铜或阳极板加工费下降或持平，中国废产阳极板产能开工率升高，铜冶炼厂3月检修产能环比增加。
• 需求端：中国和美国扩大电解铜或铜精矿战略储备，精铜制杆、再生铜制杆、铜电线电缆、铜漆包线、铜板带、铜管、黄铜棒产能开工率升高。
• 库存端：中国保税区电解铜库存量减少，中国电解铜社会库存量增加，伦金所电解铜库存量增加，COMEX铜库存量减少，国内外电解铜总库存量增加。

研究结论

• 美伊军事冲突缓和和国内累库初现放缓或支撑铜价。
• 美联储降息预期时点提前至7月，中国铜精矿进口指数为负预示供给预期偏紧，国内电解铜社会库存量累积放缓，或使沪铜价格有所反弹。
• 建议投资者短线轻仓逢低试多主力合约，关注沪铜、伦铜、美铜的支撑位及压力位。

投资策略

• 短线轻仓逢低试多沪铜主力合约。
• 关注沪铜在93000-97000附近支撑位及104000-108000/110000附近压力位，伦铜在11500-12100附近支撑位及13500-13700/14000附近压力位，美铜在5.2-5.5附近支撑位及6.0-6.3附近压力位。
• 沪铜基差和月差套利机会，LME铜(0-3)和(3-15)合约价差暂时观望。
• COMEX铜近远月合约价差、COMEX铜与LME铜价差、LME铜与沪铜价差、COMEX铜与沪铜价差基本处于合理区间。

风险提示

• 国内外经济与就业预期变动，国内外货币与财政政策预期变动。

详细分析

• 库存变化：COMEX铜库存量减少，国内外电解铜总库存量增加，非商业多头与空头持仓量比值环比下降。
• 供给因素：赞比亚矿业监管机构暂停Mopani Copper Mines运营，厄瓜多尔政局变动影响米拉多铜矿二期投产进度，乌克兰废铜出口配额为零，欧洲《关键原材料法案》生效，国内粗铜3月生产(进口)量或环比增加(减少)。
• 需求因素：国内精(再生)铜杆产能开工率升高，中国精铜杆企业原料(成品)库存量减少，中国再生铜杆企业原料(成品)库存量增加，华东电力用精铜杆日度加工费升高，中国铜漆包线接单量增加，铜电线电缆、铜漆包线、铜板带、铜箔、黄铜棒、铜管(黄铜棒)3月产能开工率或环比升高。