一、白酒板块
- 贵州茅台提价：自3月31日起，飞天茅台销售合同价和自营体系零售价分别上调至1269元/瓶和1539元/瓶。
- 提价影响：增厚公司表观业绩，强化业绩兑现置信度，减缓放量压力；预计市场批价在零售价附近平稳，利于i茅台等直营通路；体现公司价格调整机制的市场化水平。
- 行业景气度：当前白酒行业处于“下行趋缓”阶段，节后逐步过渡至“底部企稳”阶段。
- 配置建议：高端酒（贵州茅台、五粮液）、渠道势能上行期的高端酒（山西汾酒）、稳健区域龙头（受益于大众需求和乡镇消费提质升级）、顺周期弹性标的（古井贡酒、泸州老窖）、有新产品/新渠道/新范式催化的弹性酒企（珍酒李渡、舍得酒业、酒鬼酒）。
- 啤酒：餐饮现饮需求稳步修复，酒企加码非即饮渠道和多元化业务。行业景气度“底部企稳”，建议持续关注。
- 黄酒：大单品化趋势成型，高端化培育成为共识。头部酒企加大营销能力，进行市场化推广。中期产业趋势和新品年轻化培育值得关注。
二、大众品板块
- 休闲零食：春季新品推新加快，零食量贩门店数高速扩张，板块延续高景气。
- 上游品牌商：年货节奠定Q1基础，下游渠道开店加速，3月增长态势良好。
- 下游渠道商：26Q1单店收入增长显著，新店型开拓和门店扩张驱动力强劲。
- 配置建议：持续推荐基本面强硬的万辰集团、盐津铺子、卫龙美味，成长标有望修复估值。
- 软饮料：渐入旺季需求略有改善，但包材成本上涨、现制茶饮竞争加剧，板块整体承压。
- 1+2月社零限额以上饮料类增速环比改善，主要系年货节错位和春节期间礼盒装产品销售亮眼。
- 配置建议：回调重点推荐农夫山泉、东鹏饮料。
- 调味品：龙头年报形成底部企稳信号，社零数据催化，板块景气度维持。
- 餐饮链龙头Q4收入大幅提速，扣非表现超预期，带动板块情绪上涨。
- 调味品作为刚需、高频消费板块，易顺价传导，龙头企业历史上多次平稳度过成本周期。
- 配置建议：持续推荐海天味业、安琪酵母，兼具高分红和基本面改善属性的千禾味业、颐海国际。
三、关键数据
- 白酒产量：2026年1-2月，规模以上白酒累计产量为65.3万千升，同比+6.2%。
- 白酒批价：4月5日，飞天茅台（2025，原箱）批价1730元（环周+70元），普五批价780元（环周持平），高度国窖1573批价845元（环周持平）。
- 乳制品：3月27日，我国生鲜乳主产区平均价为3.02元/公斤，同比-1.9%，环比-0.3%。2026年1-2月，我国累计进口奶粉14.0万吨，累计同比-24.3%。
- 啤酒：2026年1-2月，我国啤酒产量为579.7万千升，同比+6.5%。2026年1-2月，我国累计进口啤酒数量为5.5万千升，同比+23.9%。
- 酒类进出口：1-2月，我国酒类进口总额约6.15亿美元，同比增长20.87%；出口总额约2.2亿美元，同比下降10.68%。
四、风险提示
- 宏观经济恢复不及预期
- 区域市场竞争风险
- 食品安全问题风险
