食品饮料行业周报总结
一、酒类板块
飞天茅台批价触底回升
- 本周飞天茅台批价明显回升，但市场情绪有所回落，主要因对白酒产业基本面与业绩担忧。
- 批价回落原因为酒企控价措施导致批商低价出货减少，二批商/终端接货情绪不佳。
- 淡季价盘回落现象在往年618等窗口期也时有出现，伴随批价回落、线上平台扰动趋缓，出货与接货情绪逆转导致批价回升。
- 预计原箱飞天茅台批价会在2000元左右趋稳。
酒企业绩预期
- 短期表观仍会延续行业出清+结构性分化特征，二季度行业出清幅度及渗透率较一季度有所提升。
- 酒企减缓催回款、压库存执念，市场对短期业绩承压预期已充分，短期经营风险释放不改中长期稳增长态势。
- EPS出清将落地市场担忧，配置情绪有望伴随产业景气修复逐步改善。
配置建议
- 高端酒：贵州茅台、山西汾酒（渠道势能上行期）、稳健区域龙头（受益大众需求强韧性&乡镇消费提质升级）。
- 弹性标的：泛全国化名酒（古井贡酒、泸州老窖）。
子板块配置契机
- 啤酒：低基数背景下已至旺季，景气度底部企稳，旺季估值上浮空间可观，建议持续关注。
- 黄酒：头部品牌趋同性提价形成合力，竞争格局趋缓，大单品化趋势逐步成型，高端化培育成为共识，中期产业趋势变化及新品年轻化培育值得关注。
二、大众品
休闲零食
- 行业维持高景气度，板块情绪回暖，建议关注具备强业绩兑现能力的个股。
- 渠道方面：零食量贩龙头开店节奏加快，暑期旺季单店收入逐步修复，Q2业绩预计延续高增长，后续店型调改值得期待。
- 品类方面：魔芋加大终端网点覆盖度，形态和口味丰富度提升，预计单点产出同步增长，持续推荐卫龙美味、盐津铺子。
- 会员商超成为品牌传播阵地，关注劲仔食品进场节奏。
软饮料
- 新品催化+旺季到来，景气度拐点向上。
- 新品持续涌现，多围绕健康属性、功能属性展开，无糖茶、电解质水、椰子水等品类已得到验证。
- 老品营销活动焕新，大包装、一元乐享等形式引导消费者复购，功能饮料、有糖茶等大单品持续增长。
- 看好基本盘稳健增长+第二曲线爆发力强的东鹏饮料、农夫山泉、百润股份。
调味品
- 餐饮需求表现平淡，景气度底部企稳。
- 龙虾料步入消费旺季，带动复调景气度改善。
- 外卖补贴加剧导致外出就餐需求承压，多数基础调味品面临增长压力。
- 推荐海外市占率提升&糖蜜成本下行，业绩弹性大幅释放的安琪酵母，建议关注旺季C端需求改善&估值处于低位的颐海国际。
三、关键数据
白酒板块
- 2025年5月，全国白酒产量29.1万千升，同比-13.4%。
- 6月21日，飞天茅台整箱批价1920元（环周-25元），散瓶批价1840元（环周-60元），普五批价905元（环周-25元），高度国窖1573批价835元（环周-10元）。
乳制品板块
- 2025年6月20日，我国生鲜乳主产区平均价为3.04元/公斤，同比-7.60%，环比持平。
- 2025年1~5月，我国累计进口奶粉42.0万吨，累计同比+3.5%；累计进口金额为30.79亿美元，累计同比+16.3%。
啤酒板块
- 2025年5月，我国啤酒产量为358.4万千升，同比+1.3%。
- 2025年1~5月，我国累计进口啤酒数量为14.62万千升，同比+9.1%；进口金额1.92亿美元，同比+0.5%。
四、公司&行业要闻
- 国际葡萄酒及烈酒研究机构(IWSR)数据显示，2025年无酒精啤酒销量预计首次超越麦芽啤酒，跃升为全球第二大啤酒类别。
- 贵州省印江县年产4000吨酱香型白酒生产项目开工，总投资4亿元。
- 燕京啤酒（如东）生产基地项目正式开工，总投资36亿元，预计年产啤酒50万吨。
- 《江苏省酒类行业发展报告（2024年度）》显示，2024年江苏白酒市场销售接近620亿元，同比略有下降，整体价格带逐步向400元以上跃升。
五、风险提示
- 宏观经济恢复不及预期
- 区域市场竞争风险
- 食品安全问题风险
