市场回顾
- 食品饮料指数上周下跌5.16%，跑输沪深300指数8.60%。
- 本月至今食品饮料指数下跌9.32%，跑输沪深300指数10.33%。
- 年初至今食品饮料指数下跌17.46%，跑输沪深300指数24.19%。
- 上周各子行业中肉制品表现相对靠前，上涨0.50%。
每周一谈：端午前后飞天茅台批价稳定 关注品类分化投资机会
- 端午前后飞天茅台批价稳定，未出现明显下跌，企业市场化调整渠道和价格效应显现。
- 公司本轮渠道向C和价格管理联动落地成效较好，有望从二季度开始贡献报表端业绩。
- 飞天茅台批价稳定显示行业在淡季以及前期渠道库存持续调整下，需求韧性或已逐步支撑行业基本面，白酒或进入加快筑底阶段。
- 京东618酒类销售同比增长25%，茅台、五粮液等品牌实现同比15%至45%的增长。
- 6.18酒水价格基本维持在合理区间内波动，头部品牌核心产品的线上线下价格基本持平。
- 龙头酒企重点产品如批价上行、新渠道突破，或带动行业估值修复。
- 白酒作为大消费重要子板块配置价值凸显，后续渠道库存、批价等动销或业绩改善的指标有望催化板块行情。
- 建议关注结构性机会，优先从渠道出清、经营改善、场景承接、股息率角度寻找白酒投资标的。
景气赛道业绩持续性待季报验证，重视大众品品类分化投资机会
- 大众品的速冻、啤酒、零食等相对景气行业业绩预期兑现，但在整体消费基本面弱势情况下业绩持续性不明朗。
- 6月至今申万三级行业指数中啤酒、零食、预加工食品、其他酒类跌幅领先。
- 预计后续包材、运费等成本压力或压制业绩表现，大众品景气赛道业绩待季报验证。
- 大众品内部品类分化带来的投资机会仍值得重视，饮料类社零同比增速较上月回升，啤酒、饮料景气度值得关注。
- 建议关注调味品等具备红利属性、基本面稳健、成本消化能力强的公司，如安琪酵母、海天味业。
- 建议关注传统消费品类的改善拐点和估值性价比，重点关注餐饮供应链、乳业等修复回升机会。
- 建议关注休闲食品、软饮料、代糖、啤酒等具有新消费属性的大众品板块。
投资策略
- 建议从渠道出清、经营改善、场景承接、分红率提升角度寻找白酒投资标的。
- 建议关注确定性强的高端白酒贵州茅台、五粮液，势能较好的山西汾酒，竞争格局利好的今世缘，区域势能及空间较大的古井贡酒、迎驾贡酒，有望受益经济复苏预期的次高端酒舍得酒业、酒鬼酒等。
- 建议关注休闲食品、啤酒、软饮料、代糖等具有新消费属性的大众品板块。
- 关注盐津铺子、有友食品、东鹏饮料、百龙创园、燕京啤酒、乐惠国际、会稽山、欢乐家等。
- 建议关注餐饮供应链、乳业等修复回升机会。
- 关注安井食品、伊利股份、千味央厨、立高食品、海天味业、安琪酵母等。
风险提示
- 需求持续不振、食品质量及食品安全、市场竞争加剧、原材料价格变动等。
