建筑材料行业投资策略周报：战争对预期的影响仍大，中长期关注传统建材底部机会

核心观点

• 行情回顾：上周沪深300下跌1.37%，建材板块涨跌互现，玻璃纤维涨幅最大（1.53%）。个股方面，华新建材（12.89%）、宁波富达（10.50%）、天力复合（10.28%）等领涨。
• 核心观点：建材指数下跌0.63%，受海外局势和油价影响较大。玻纤受AI行情带动表现较好，水泥方面华新建材海外拓展顺利，一季度业绩超预期。弹性方面，防水和涂料若战争预期收尾可能展现较大弹性；水泥、玻璃等传统周期品龙头具备较好壁垒，行业有望加速出清，具备中长期底部价值。当前市场担忧需求弱导致成本无法传导，但基建和地产需求预期逐步改善，若地产销售企稳，建材中长期投资机会将显现。周期品方面，玻璃和水泥龙头弹性较小但接近底部，水泥企业海外收入业绩保持不错增速；玻纤受科技板块情绪影响，中期电子布需求值得看好。

关键数据

• 新房销售：一线城市新房周度成交面积86.16万平方米，环比增长24.95%，同比增长8.76%。上海3月新建商品住宅成交56.3万平方米，环比激增251.6%。二手房方面，四大主流城市日度成交合计2001套，上海790套（环比+3.95%），杭州306套（环比+104.00%）。上海3月二手住宅均价环比微增0.08%，结束33个月下跌。
• 水泥价格：本周全国水泥市场价格环比回落0.3%，价格上涨地区主要为贵州和云南，下跌地区包括河北、湖北等。
• 光伏玻璃：2.0mm和3.2mm镀膜主流订单价格环比持平，全国光伏玻璃在产生产线393条，日熔量环比减少0.68%。
• 浮法玻璃：本周均价1195.66元/吨，环比下跌0.05%。库存天数37.21天，较上周增加0.41天。
• 无碱粗纱：2400tex无碱缠绕直接纱主流成交价格3500-3800元/吨，环比上涨0.12%，同比缩减2.94%。

研究结论

• 传统建材：需求逐步筑底，供给端加速优化，企业盈利持续改善，中长期底部价值显现。推荐旗滨集团、海螺水泥等。
• 消费建材：行业格局优化，龙头企业现金流好转，需求或加速筑底回升。推荐东方雨虹、三棵树等。
• 玻纤：AI需求持续增长，供需偏紧下传统电子布与高端电子布持续涨价。推荐中国巨石等。

风险提示

• 宏观经济下行风险
• 地产市场超预期下滑
• 原材料价格上涨风险