交通运输行业周报：关注国际局势对油运的潜在影响，把握快递板块底部投资机会

请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告|2024年03月25日超配交通运输行业周报关注国际局势对油运的潜在影响，把握快递板块底部投资机会核心观点行业研究·行业周报交通运输超配·维持评级证券分析师：罗丹证券分析师：高晟021-60933142021-60375436luodan4@guosen.com.cngaosheng2@guosen.com.cnS0980520060003S0980522070001市场走势资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理相关研究报告《交通运输行业周报-快递1-2月件量同比增长23.7%，免签政策将助力国际航线修复》——2024-03-18《交通运输行业3月投资策略-《快递市场管理办法》正式实施，关注中国基建地产政策对散运的拉动》——2024-03-04《交通运输行业周报-嘉友中蒙业务竞争力有望继续增强，关注优质物流龙头》——2024-02-26《交通运输行业周报-春运民航量价齐升，VLCC运价大幅上涨》——2024-02-19《交通运输行业周报-春运出行旺季可期，关注铁路公路防御性品种》——2024-02-04航运：本周有两大事件或对后续油运的景气度造成重大影响，其一是美国宣布将于2024年开始回补此前快速释放的原油库存，我们此前已经提出，全球大国均已显示出较大的原油进口需求，但是高油价是短期补库的阻碍，因为我们认为，一旦原油供给出现放量，或大国争相开始补库，运价有望迅速提升；其二是3月22日俄罗斯遭遇恐怖袭击后，俄罗斯总统新闻秘书佩斯科夫发言，称在西方介入乌克兰冲突后，特别军事行动已在事实上变成了战争，俄罗斯现已处于战争状态，并迅速加大了对乌的打击力度，如后续地缘政治问题扩散，全球对原油的消耗量可能出现较快提升，油价和运价可能同时大幅提升，继续推荐行业供需格局改善的中远海能、招商轮船、招商南油。航空：免签政策和中美航班利好持续释放，我国国际航班将继续修复。从3月14日起，中方将进一步对瑞士、爱尔兰、匈牙利、奥地利、比利时、卢森堡六国试行免签政策。且美国交通部发布最新通告，自2024年3月31日起，允许中方航司每周执行50个中美直航客运往返航班（目前，中美航司都可以最多执行每周35个往返客运航班），但仍远小于疫情前中美航司每周约300班的水平。本周整体和国内客运航班量环比微幅上升，整体/国内客运航班量环比分别为+2.6%/+2.8%，相当于2019年同期的103.2%/111.3%，国际客运航班量环比提升1.1%，相当于2019年同期的68.1%，油价小幅高于去年同期水平。2024年我国民航供需缺口将持续缩小，航司价格竞争意愿较弱，2024年航司盈利将继续大幅向上突破。继续推荐中国国航和春秋航空。快递：本周，快递A股上市公司公布2月经营数据，考虑到顺丰2023年1-2月件量基数高，顺丰今年1-2月速运物流业务和时效快递的累计收入增速表现已属稳健（分别为高个位数和中个位数）。圆通、韵达和申通中，申通1-2月累计件量增速表现最好，达到40%，而圆通和韵达分别为26.6%和27.0%；由于春节假期快递经营成本偏高且会收取资源调节费，圆通、韵达和申通2月单价环比分别增加0.08元、0.02元、0.06元。3月1日，《快递市场管理办法》正式实施，快递企业未经用户同意擅自使用智能快递箱、快递服务站等方式投递快件，将面临罚款。我们认为该新规主要是顺应中国快递业从“快速增长”转向“高质量发展”的大趋势，更多是强调消费者的“选择权”，而不是要求快递小哥必须送货上门。投资方面，2024年快递行业价格竞争有望有所缓和，行业服务和合规要求更高的背景下行业龙头将加速分化，而快递龙头估值正处低位，中长期投资布局机会凸显，看好顺丰控股、圆通速递和中通快递，关注改善中的申通、韵达。物流：我们看好优质物流龙头企业的发展机会：1）自下而上推荐德邦股份，高端快运市场已经形成“德邦+顺丰”双寡头格局。2022年9月京东物流成为了德邦的新控股股东，协同效应开始逐步显现，一方面京东集团将贡献明显的增量收入（公司预计2024年京东集团贡献增量收入约78亿元），另一方面我们认为2024年公司与京东物流的网络融合有望带来成本优化。2）自下而上推荐嘉友国际，公司公告拟以自有资金收购蒙古矿业公司MMC旗下子公司KEX20%股权。一方面有望带来公司投资收益增厚，另一方面与MMC的深度绑定有望带来公司中蒙业务核心竞争力继续增强。同日，嘉友与MMC签署了长期合作协议，约定10年内采购不低于1750万吨煤炭，看好公司甘其毛都口岸业务量继续提升，2024年公司在中蒙及中非市场的加持下有望继续维持高增长。 请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告投资建议：我们看好顺应消费复苏的物流成长股以及供需关系紧张的周期股。推荐圆通速递、德邦股份、顺丰控股、中远海控、中远海能、招商轮船、招商南油、嘉友国际、春秋航空、中国国航，建议关注招商公路和京沪高铁。风险提示：宏观经济复苏不及预期，油价汇率剧烈波动。重点公司盈利预测及投资评级公司公司投资昨收盘总市值EPSPE代码名称评级（元）（百万元）2023E2024E2023E2024E600026中远海能买入14.3584161.071.2713.411.3601919中远海控买入10.41578292.071.725.06.0002352顺丰控股买入39.01907661.822.4021.416.3601021春秋航空买入56.5552682.363.9223.914.4资料来源：Wind、国信证券经济研究所预测 请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告3内容目录本周回顾......................................................................6分板块投资观点更新............................................................8航运板块..............................................................................8航空板块.............................................................................12机场板块.............................................................................14快递板块.............................................................................15铁路公路板块.........................................................................18物流板块.............................................................................19投资建议.....................................................................20风险提示.....................................................................22 请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告4图表目录图1：2023年初至今交运及沪深300走势.....................................................6图2：本周各子板块表现（2024.03.18-2024.03.22）.............................................6图3：本月各子板块表现（2024.03.01-2024.03.22）.............................................6图4：本年各子板块表现（2024.01.01-2024.03.22）.............................................6图5：BDTI................................................................................9图6：BCTI................................................................................9图7：CCFI综合指数.......................................................................10图8：SCFI综合指数.......................................................................10图9：SCFI（欧洲航线）...................................................................10图10：SCFI（地中海航线）................................................................10图11：SCFI（美西航线）..................................................................10图12：SCFI（美东航线）..................................................................10图13：散运运价表现......................................................................11图14：民航国内航线客运航班量............................................................13图15：民航国际及地区线客运航班量........................................................13图16：民航客机引进数量（数据截至2024年2月29日）......................................14图17：快递行业月度业务量及增速..........................................................16图18：快递行业月度单票价格及同比........................................................16图19：快递公司月度业务量同比增速........................................................16图20：快递公司月度单票价格同比降幅......................................................16图21：快递行业季度市场份额变化趋势......................................................17图22：2024年、2023年及2019年春运期间铁路日度客运量表现（万人次）......................18图23：2024年、2023年及2019年春运期间公路日度人员流动量表现（万人次）..................18表1：本周个股涨幅榜...........................