建筑材料行业周报：增发国债加速落地，关注建材底部机会

增发国债加速落地，关注建材底部机会 本周发改委提到加快中央预算内的投资计划、完成地方专项债项目初步筛选工作且总规模3.9万亿、推动2023年增发国债项目加快建设等工作，预计基建开工有望拉动整体需求。受益标的：海螺水泥、华新水泥等。中国巨石近日发布调价通知，自4月15日起，7628电子布每米复价0.2-0.3元，相关规格的电子纱每吨复价400至600元。本周无碱粗纱市场价格延续上涨趋势，中下游提货仍较积极。本周电子纱市场周内价格上调，供应端压力减小。受益标的：中国巨石、山东玻纤、长海股份等。我们认为消费建材成长性长期可持续，目前估值水平性价比高，龙头公司积极进行品类扩张、渠道变革，叠加行业出清、格局改善，竞争优势显现。推荐：东方雨虹（防水龙头，经营结构优化）、伟星新材（经营优质，零售业务占比高），受益标的：北新建材（石膏板龙头，收购嘉宝莉扩张涂料板块业务）等。 本周（2024年4月15日至4月19日）建筑材料指数上涨0.44%，沪深300指数上涨1.89%，建筑材料指数跑输沪深300指数1.45pct。近三个月来，沪深300指数上涨8.15%，建筑材料指数下跌4.06%，建材板块跑输沪深300指数12.21pct。 近一年来，沪深300指数下跌13.89%，建筑材料指数下跌28.64%，建材板块跑输沪深300指数14.75pct。 板块数据跟踪 水泥：截至4月20日，全国P.O42.5散装水泥平均价为285.01元/吨，环比下跌5.59%；水泥-煤炭价差为167.36元/吨，环比下跌9.16%；全国熟料库容比69.00%，环比上升1.70pct。 玻璃：截至4月20日，全国浮法玻璃现货均价为1729.00元/吨，环比上涨2.00元/吨，涨幅为0.12%；光伏玻璃均价为165.23元/重量箱，环比持平。 浮法玻璃-纯碱-石油焦价差为43.40元/重量箱，环比上涨0.19%；浮法玻璃-纯碱-重油价差为24.98元/重量箱，环比下跌1.38%；浮法玻璃-纯碱-天然气价差为30.10元/重量箱，环比下跌0.35%；光伏玻璃-纯碱-天然气价差为103.69元/重量箱，环比下跌1.23%。 玻璃纤维：无碱2400tex直接纱报3200-3500元/吨，无碱2400texSMC纱报4000-4300元/吨，无碱2400tex喷射纱报5500-6400元/吨，无碱2400tex毡用合股纱报3900-4100元/吨，无碱2400tex板材纱报4000-4200元/吨，无碱2000tex热塑直接纱报3700-4200元/吨。不同区域价格或有差异，实际成交存灵活空间。 消费建材：截至2024年4月19日，原油价格为90.98美元/桶，周环比下跌4.23%，较2024年年初上涨10.71%，同比上涨16.87%；沥青价格为4520元/吨，周环比持平，较2024年年初上涨2.96%，同比下跌5.64%；丙烯酸价格为6100元/吨，周环比上涨0.83%，较2024年年初下跌6.15%，同比下跌16.44%；钛白粉价格为16400元/吨，周环比上涨3.14%，较2024年年初上涨9.55%，同比上涨8.61%。 风险提示：经济增速下行风险；原材料价格上涨风险；房地产销售回暖进展不及 1、市场行情每周回顾：本周上涨0.44%，跑输沪深300 1.1、行情：本周建材板块上涨0.44%，跑输沪深300指数1.45pct 本周（2024年4月15日至4月19日）建筑材料指数上涨0.44%，沪深300指数上涨1.89%，建筑材料指数跑输沪深300指数1.45pct。近三个月来，沪深300指数上涨8.15%，建筑材料指数下跌4.06%，建材板块跑输沪深300指数12.21pct。近一年来，沪深300指数下跌13.89%，建筑材料指数下跌28.64%，建材板块跑输沪深300指数14.75pct。 图1：本周建材板块跑输沪深300指数1.45pct 图2：近三个月，建材行业跑输沪深300指数12.21pct 图3：近一年，建材行业跑输沪深300指数14.75pct 细分板块，建材子板块有涨有跌，玻纤制造板块涨幅最大。具体表现分别为：玻纤制造（+9.88%）、碳纤维（+3.51%）、耐火材料（+1.17%）、水泥制造（+0.37%）、管材（+0.30%）、玻璃制造（-1.96%）、改性塑料（-3.97%）。 图4：建材子板块有涨有跌，玻纤制造板块涨幅最大 个股方面涨少跌多。本周涨幅前五的公司为：中铁装配（+27.70%）、祁连山（+21.69%）、中国巨石（+14.87%）、中材科技（+12.21%）、吉林化纤（+8.29%）； 本周跌幅前五的公司为：深天地A（-22.37%）、金圆股份（-19.13%）、韩建河山（-15.98%）、四方新材（-13.07%）、耀皮玻璃（-12.52%）。 图5：本周建材板块涨少跌多 1.2、估值表现：本周PE为17.25倍，PB为1.10倍 截至2024年4月19日，根据PE（ TTM ）剔除异常值（负值）后，建材板块平均市盈率PE为17.25倍，位列A股全行业倒数第10位；市净率PB为1.10倍，位列A股全行业倒数第6位。 图6：本周建材板块市盈率PE为17.25倍，位列A股全行业倒数第10位 图7：本周建材板块市净率PB为1.10倍，位列A股全行业倒数第6位 2、水泥板块：全国均价环比下跌，熟料库存环比上升 2.1、基本面跟踪：全国均价环比下跌，熟料库存环比上升 截至4月20日，全国P.O42.5散装水泥平均价为285.01元/吨，环比下跌5.59%。 全国各地区价格走势分化，分区域来看：东北（-7.51%）、华北（-6.47%）、华东（+12.42%）、华南（-8.85%）、华中（-10.71%）、西南（-9.38%）、西北（-7.41%）。 截至4月18日，全国熟料库容比达69.00%，环比上升1.70pct。 图8：本周全国P.O42.5水泥价格环比下跌5.59% 图9：本周全国熟料库存环比上升1.70pct 图10：本周东北地区水泥价格环比下跌7.51% 图11：本周东北地区熟料库存辽宁、吉林、黑龙江均环比上升 图12：本周华北地区水泥价格环比下跌6.47% 图13：本周华北地区熟料库存山西、内蒙古环比上升，北京环比持平，河北环比下降 图14：本周华东地区水泥价格环比上涨12.42% 图15：本周华东地区熟料库存山东、江西、福建环比上升，浙江、安徽、江苏环比持平 图16：本周华南地区水泥价格环比下跌8.85% 图17：本周华南地区熟料库存广东环比上升，广西环比持平 图18：本周华中地区水泥价格环比下跌10.71% 图19：本周华中地区熟料库存湖南、湖北、河南均环比下降 图20：本周西南地区水泥价格环比下跌9.38% 图21：本周西南地区熟料库存重庆、贵州、云南环比持平，四川环比下降 图22：本周西北地区水泥价格环比下跌7.41% 图23：本周西北地区新熟料库存新疆、青海、陕西、宁夏环比上升，甘肃环比持平 2.2、主要原材料价格跟踪：动力煤价格环比上涨 截至2024年4月19日，上海港动力煤到港价（5500卡，含税）为920元/吨，周环比上涨1.66%。 图24：本周上海港动力煤到港价（5500卡，含税）为920元/吨，周环比上涨1.66% 图25：本周全国水泥煤炭价差环比下跌9.16% 图26：本周东北地区水泥煤炭价差环比下跌12.69% 图27：本周华北地区水泥煤炭价差环比下跌10.45% 图28：本周华东地区水泥煤炭价差环比上涨21.50% 图29：本周华南地区水泥煤炭价差环比下跌14.00% 图30：本周华中地区水泥煤炭价差环比下跌18.48% 图31：本周西南地区水泥煤炭价差环比下跌16.17% 图32：本周西北地区水泥煤炭价差环比下跌11.05% 2.3、水泥板块上市企业估值跟踪 表1：水泥板块上市企业估值跟踪 3、玻璃板块：浮法玻璃价格上涨、光伏玻璃价格持平 3.1、浮法玻璃：现货价格环比上涨，期货价格环比上涨，库存环比下降 现货价格上涨，截至2024年4月20日，浮法玻璃现货价格为1729.00元/吨，环比上涨2.00元/吨，涨幅为0.12%。 期货价格上涨，截至2024年4月19日，玻璃期货结算价（活跃合约）为1506元/吨，周环比上涨14.00元/吨，涨幅为0.94%。 图33：本周浮法玻璃现货价环比上涨0.12% 图34：本周玻璃期货价格环比上涨0.94% 全国库存环比下降。截至2024年4月17日，全国浮法玻璃库存为5418万重量箱，环比减少202万重量箱，降幅为3.59%；重点八省库存为4100万重量箱，环比减少129万重量箱，降幅为3.05%。 图35：全国浮法玻璃库存环比减少202万重量箱，降幅为3.59% 图36：全国浮法玻璃库存接近2019年同期水平 图37：重点八省浮法玻璃库存接近2019年同期水平 3.2、光伏玻璃：光伏玻璃价格环比持平 现货价格环比持平。截至4月20日，全国3.2mm镀膜光伏玻璃均价为165.23元/重量箱，环比持平。 图38：全国3.2mm镀膜光伏玻璃均价环比持平 图39：当前光伏玻璃价格接近2019年同期水平 3.3、主要原材料价格跟踪 3.3.1、重质纯碱：现货价格环比上涨、期货价格环比上涨，库存环比下降、开工率环比上涨 现货价格环比上涨。截至4月19日，全国重质纯碱现货平均价格为2054元/吨，环比上涨110.71元/吨，涨幅为5.70%。 期货价格环比上涨。截至4月19日，纯碱期货结算价（活跃合约）为2102元/吨，环比上涨196.00元/重量箱，涨幅为10.28%。 图40：本周全国重质纯碱平均价格环比上涨110.71元/吨，涨幅为5.70% 图41：本周纯碱期货结算价环比上涨10.28% 库存环比下降、开工率环比上涨。截至4月18日，全国纯碱库存为89.09万吨，环比下降2.37%；全国纯碱开工率为85.61%，环比增长0.90pct。 图42：本周全国纯碱库存环比下降2.37% 图43：本周全国纯碱开工率环比增长0.90pct 3.3.2、石油焦价格环比上涨，重油价格环比上涨，天然气环比上涨 石油焦价格环比上涨，重油价格环比上涨，天然气环比上涨。截至2024年4月19日，全国石油焦平均价格为2772.93元/吨，环比上涨3.57元/吨，涨幅为0.13%； 全国重油平均价格为5588元/吨，环比上涨50.00元/吨，涨幅为0.90%；全国工业天然气价格为3.78元/立方米，环比上涨0.01元/立方米，涨幅为0.39%。 图44：本周全国石油焦平均价环比上涨0.13% 图45：本周全国重油平均价环比上涨0.90% 图46：本周全国工业天然气价格环比上涨0.39% 3.4、浮法玻璃、光伏玻璃盈利能力跟踪 浮法玻璃盈利环比有涨有跌。截至4月19日，玻璃-纯碱-石油焦价差为43.40元/重量箱，环比上涨0.08元/重量箱，涨幅为0.19%；玻璃-纯碱-重油价差为24.98元/重量箱，环比下跌0.35元/重量箱，跌幅为1.38%；玻璃-纯碱-天然气价差为30.10元/重量箱，环比下跌0.11元/重量箱，跌幅为0.35%。 图47：本周浮法玻璃盈利有涨有跌 图48：本周浮法玻璃-纯碱-石油焦价差上涨 图49：本周浮法玻璃-纯碱-重油价差下跌 图50：本周浮法玻璃-纯碱-天然气价差下跌 光伏玻璃盈利环比下跌。截至4月19日，光伏玻璃-纯碱-天然气价差为103.69元/重量箱，环比下跌1.29元/重量箱，跌幅为1.23%。 图51：光伏玻璃盈利环比下跌1.23%（元/重量箱） 图52：当前光伏玻璃盈利能力位于2021年同期水平 3.5、玻璃板块上市企业估值跟踪 表2：玻璃板块上市企业估值跟踪 4、玻璃纤维板块：无碱粗纱市场价格延续上涨趋势，中下游 提货仍较积极