建筑材料行业周报：70城房价环比降幅继续收窄，关注建材底部机会

70城房价环比降幅继续收窄，关注建材底部机会 3月15日上午，国家统计局公布了2024年2月份70个大中城市住房价格指数。 70个大中城市中，各线城市商品住宅销售价格环比降幅总体继续收窄、同比继续下降。我们认为早周期板块的水泥行业股息率高，下探空间小。受益标的：海螺水泥、华新水泥、宁夏建材、上峰水泥、天山股份等。中指研究院数据显示，2024年1-2月，TOP100房企销售总额为4762.4亿元，同比下降51.6%。其中TOP100房企2月单月销售额环比下降29.3%，主要为2023年春节房市出现了部分反弹，销售额基数较大。销售额超百亿房企14家，较去年同期减少12家；超五十亿房企8家，较去年同期减少18家。TOP100房企权益销售额为3195.8亿元，权益销售面积为1991.4万平方米。我们认为消费建材成长性长期可持续，目前估值水平性价比高，龙头公司积极进行品类扩张、渠道变革，叠加行业出清、格局改善，竞争优势显现。受益标的：东方雨虹（防水龙头，经营结构优化）、北新建材（石膏板龙头，收购嘉宝莉扩张涂料板块业务）、伟星新材（经营优质，零售业务占比高）等。玻纤行业由于供过于求，价格继续处于磨底状态，电子行业逐步复苏，带动电子纱价格小幅回弹，中长期看好龙头市占率继续提升。受益标的：中国巨石、中材科技、长海股份等。 本周（2024年3月11日至3月15日）建筑材料指数上涨2.85%，沪深300指数上涨0.71%，建筑材料指数跑赢沪深300指数2.14pct。近三个月来，沪深300指数上涨6.84%，建筑材料指数下跌3.43%，建材板块跑输沪深300指数10.27pct。 近一年来，沪深300指数下跌9.82%，建筑材料指数下跌27.48%，建材板块跑输沪深300指数17.66pct。 板块数据跟踪 水泥：截至3月16日，全国P.O42.5散装水泥平均价为315.76元/吨，环比下跌0.06%；水泥-煤炭价差为186.41元/吨，环比下跌0.10%；全国熟料库容比62.54%，环比下降5.20pct。 玻璃：截至3月16日，全国浮法玻璃现货均价为1926.68元/吨，环比下跌91.26元/吨，跌幅为4.52%；光伏玻璃均价为161.72元/重量箱，环比上涨0.08元/重量箱，涨幅为0.05%。浮法玻璃-纯碱-石油焦价差为50.90元/重量箱，环比下跌9.17%；浮法玻璃-纯碱-重油价差为34.44元/重量箱，环比下跌12.85%；浮法玻璃-纯碱-天然气价差为38.18元/重量箱，环比下跌11.12%； 光伏玻璃-纯碱-天然气价差为100.72元/重量箱，环比上涨0.60%。 玻璃纤维：无碱2400tex直接纱报2900-3100元/吨，无碱2400texSMC纱报3400-4000元/吨，无碱2400tex喷射纱报5300-6000元/吨，无碱2400tex毡用合股纱报3200-3400元/吨，无碱2400tex板材纱报3300-3500元/吨，无碱2000tex热塑直接纱报3400-4800元/吨。不同区域价格或有差异，实际成交存灵活空间。 消费建材：截至2024年3月17日，原油价格为89.10美元/桶，周环比上涨0.24%，较2024年年初上涨9.29%，同比上涨25.48%；沥青价格为4520元/吨，周环比持平，较2024年年初上涨2.96%，同比下跌5.64%；丙烯酸价格为6100元/吨，周环比上涨0.83%，较2024年年初下跌6.15%，同比下跌16.44%；钛白粉价格为16400元/吨，周环比上涨3.14%，较2024年年初上涨9.55%，同比上涨8.61%。 风险提示：经济增速下行风险；原材料价格上涨风险；房地产销售回暖进展不及预期风险；国内保交楼进展不及预期；房企流动性风险蔓延压力；基建落地进展不及预期风险。 1、市场行情每周回顾：本周上涨2.85%，跑赢沪深300 1.1、行情：本周建材板块上涨2.85%，跑赢沪深300指数2.14pct 本周（2024年3月11日至3月15日）建筑材料指数上涨2.85%，沪深300指数上涨0.71%，建筑材料指数跑赢沪深300指数2.14pct。近三个月来，沪深300指数上涨6.84%，建筑材料指数下跌3.43%，建材板块跑输沪深300指数10.27pct。近一年来，沪深300指数下跌9.82%，建筑材料指数下跌27.48%，建材板块跑输沪深300指数17.66pct。 图1：本周建材板块跑赢沪深300指数2.14pct 图2：近三个月，建材行业跑输沪深300指数10.27pct 图3：近一年，建材行业跑输沪深300指数17.66pct 细分板块，建材子全线上涨，改性塑料涨幅最大。具体表现分别为：改性塑料（+3.97%）、玻纤制造（+3.92%）、耐火材料（+3.75%）、管材（+3.60%）、碳纤维（+2.32%）、玻璃制造（+1.25%）、水泥制造（+0.45%）。 图4：建材子板块全线上涨，改性塑料涨幅最大 个股方面涨多跌少。本周涨幅前五的公司为：金圆股份（+10.54%）、东方雨虹（+10.21%）、国立科技（+9.15%）、奇德新材（+9.04%）、再升科技（+8.65%）；本周跌幅前五的公司为：万里石（-3.38%）、洛阳玻璃（-2.01%）、海螺水泥（-1.30%）、光威复材（-0.92%）、华新水泥（-0.44%）。 图5：本周建材板块涨多跌少 1.2、估值表现：本周PE为16.77倍，PB为1.14倍 截至2024年3月15日，根据PE（ TTM ）剔除异常值（负值）后，建材板块平均市盈率PE为16.77倍，位列A股全行业倒数第11位；市净率PB为1.14倍，位列A股全行业倒数第6位。 图6：本周建材板块市盈率PE为16.77倍，位列A股全行业倒数第11位 图7：本周建材板块市净率PB为1.14倍，位列A股全行业倒数第6位 2、水泥板块：全国均价环比下跌，熟料库存环比下降 2.1、基本面跟踪：全国均价环比下跌，熟料库存环比下降 截至3月16日，全国P.O42.5散装水泥平均价为315.76元/吨，环比下跌0.06%。 全国各地区价格走势分化，分区域来看：东北持平、华北（-0.99%）、华东（-0.75%）、华南持平、华中（+2.96%）、西南（-1.48%）、西北持平。 截至3月14日，全国熟料库容比达62.54%，环比下降5.20pct。 图8：本周全国P.O42.5水泥价格环比下跌0.06% 图9：本周全国熟料库存环比下降5.20pct 图10：本周东北地区水泥价格环比持平 图11：本周辽宁熟料库存持平，吉林、黑龙江均环比下降 图12：本周华北地区水泥价格环比下跌0.99% 图13：本周华北地区熟料库存均环比下降 图14：本周华东地区水泥价格环比下跌0.75% 图15：本周安徽熟料库存环比上升、山东环比下降、其余持平 图16：本周华南地区水泥价格环比持平 图17：本周广东、广西熟料库存均环比上升 图18：本周华中地区水泥价格环比上涨2.96% 图19：本周湖北、湖南、河南熟料库存均环比下降 图20：本周西南地区水泥价格环比下跌1.48% 图21：本周四川熟料库存环比下降，其余持平 图22：本周西北地区水泥价格环比持平 图23：本周新疆熟料库存环比持平，其余下降 2.2、主要原材料价格跟踪：动力煤价格环比下降 截至2024年3月15日，上海港动力煤到港价（5500卡，含税）为960元/吨，周环比下跌3.52%。 图24：本周上海港动力煤到港价（5500卡，含税）为960元/吨，周环比下跌3.52% 图25：本周全国水泥煤炭价差环比下跌0.10% 图26：本周东北地区水泥煤炭价差环比持平 图27：本周华北地区水泥煤炭价差环比下跌1.64% 图28：本周华东地区水泥煤炭价差环比下跌1.32% 图29：本周华南地区水泥煤炭价差环比持平 图30：本周华中地区水泥煤炭价差环比上涨5.47% 图31：本周西南地区水泥煤炭价差环比下跌2.69% 图32：本周西北地区水泥煤炭价差环比持平 2.3、水泥板块上市企业估值跟踪 表1：水泥板块上市企业估值跟踪 3、玻璃板块：浮法玻璃价格下跌、光伏玻璃价格上涨 3.1、浮法玻璃：现货价格环比下跌、期货价格环比下跌，库存环比增加 现货价格下跌，截至2024年3月16日，浮法玻璃现货价格为1926.68元/吨，环比下跌91.26元/吨，跌幅为4.52%。 期货价格下跌，截至2024年3月15日，玻璃期货结算价（活跃合约）为1602元/吨，周环比下跌18.00元/吨，跌幅为1.11%。 图33：本周浮法玻璃现货价环比下跌4.52% 图34：本周玻璃期货价格环比下跌1.11% 全国库存环比增加。截至2024年3月13日，全国浮法玻璃库存为5657万重量箱，环比增加299万重量箱，增幅为5.58%；重点八省库存为4327万重量箱，环比增加226万重量箱，增幅为5.51%。 图35：全国浮法玻璃库存环比增加299万重量箱，增幅为5.58% 图36：全国浮法玻璃库存接近2019年同期水平 图37：重点八省浮法玻璃库存接近2020年同期水平 3.2、光伏玻璃：光伏玻璃价格环比上涨 现货价格环比上涨。截至3月16日，全国3.2mm镀膜光伏玻璃均价为161.72元/重量箱，环比上涨0.08元/重量箱，涨幅为0.05%。 图38：全国3.2mm镀膜光伏玻璃均价环比上涨 图39：当前光伏玻璃价格较2023年同期略低 3.3、主要原材料价格跟踪 3.3.1、重质纯碱：现货价格环比下跌，期货价格环比上涨，库存、开工率环比上升 现货价格环比下跌。截至3月15日，全国重质纯碱现货平均价格为2043元/吨，环比下跌32.14元/吨，跌幅为1.55%。 期货价格环比下跌。截至3月15日，纯碱期货结算价（活跃合约）为1821元/吨，环比下跌113.00元/重量箱，跌幅为5.84%。 图40：本周全国重质纯碱平均价格环比下跌1.55% 图41：本周纯碱期货结算价环比下跌5.84% 库存环比下降、开工率环比下降。截至3月14日，全国纯碱库存为79.27万吨，环比下降8.93%；全国纯碱开工率为89.30%，环比下降1.71pct。 图42：本周全国纯碱库存环比下降8.93% 图43：本周全国纯碱开工率环比下降1.71pct 3.3.2、石油焦价格环比上涨，重油价格环比上涨，天然气环比持平 石油焦价格环比上涨，重油价格环比伤上涨，天然气环比持平。截至2024年3月15日，全国石油焦平均价格为2786.79元/吨，环比上涨13.71元/吨，涨幅为0.49%； 全国重油平均价格为5388元/吨，环比上涨62.50元/吨，涨幅为1.17%；全国工业天然气价格为3.74元/立方米，环比持平。 图44：本周全国石油焦平均价环比上涨0.49% 图45：本周全国重油平均价环比上涨1.17% 图46：本周全国工业天然气价格环比持平 3.4、浮法玻璃、光伏玻璃盈利能力跟踪 浮法玻璃盈利环比下跌。截至3月15日，玻璃-纯碱-石油焦价差为50.90元/重量箱，环比下跌5.14元/重量箱，跌幅为9.17%；玻璃-纯碱-重油价差为34.44元/重量箱，环比下跌5.08元/重量箱，跌幅为12.85%；玻璃-纯碱-天然气价差为38.18元/重量箱，环比下跌4.78元/重量箱，跌幅为11.12%。 图47：本周浮法玻璃盈利环比下跌 图48：本周浮法玻璃-纯碱-石油焦价差下跌 图49：本周浮法玻璃-纯碱-重油价差下跌 图50：本周浮法玻璃-纯碱-天然气价差下跌 光伏玻璃盈利环比上涨。截至3月15日，光伏玻璃-纯碱-天然气价差为100.72元/重量箱，环比上涨0.60元/重量箱，涨幅为0.60%。 图51：光伏玻璃盈利环比上涨0.60（元/重量箱） 图52：当前光伏玻璃盈利能力位于2023年同期水平 3.