建筑材料行业周报：上海优化住房限购政策，关注建材底部机会

上海优化住房限购政策，关注建材底部机会 1月30日，上海市住房城乡建设管理委、上海市房屋管理局联合印发《关于优化本市住房限购政策的通知》，规定自1月31日起，在上海市连续缴纳社会保险或个人所得税已满5年及以上的非上海市户籍居民，可在外环以外区域（崇明区除外）限购1套住房，以更好满足居民合理住房需求，促进区域职住平衡、产城融合。持续推荐早周期板块水泥行业，近期市场情绪偏向悲观，投资者对高股息标的较为青睐，我们认为早周期板块的水泥行业股息率高，下探空间小。受益标的：海螺水泥、华新水泥、宁夏建材、上峰水泥、天山股份等。我们认为消费建材成长性长期可持续，目前估值水平性价比高，龙头公司积极进行品类扩张、渠道变革，叠加行业出清、格局改善，竞争优势显现。受益标的：东方雨虹（防水龙头，经营结构优化）、北新建材（石膏板龙头，24年股权激励指引超预期，收购嘉宝莉扩张涂料板块业务）、伟星新材（经营优质，零售业务占比高）等。 玻纤行业由于供过于求，价格继续处于磨底状态，电子行业逐步复苏，带动电子纱价格小幅回弹，中长期看好龙头市占率继续提升。受益标的：中国巨石、中材科技、长海股份等。第九批医药集采落地，中硼硅药用玻璃放量可期，受益标的：山东药玻（模制瓶龙头），力诺特玻（业绩弹性较高）。 本周（2024年1月29日至2月2日）建筑材料指数下跌8.99%，沪深300指数下跌4.63%，建筑材料指数跑输沪深300指数4.36pct。近三个月来，沪深300指数下跌11.17%，建筑材料指数下跌17.50%，建材板块跑输沪深300指数6.33pct。近一年来，沪深300指数下跌23.26%，建筑材料指数下跌38.16%，建材板块跑输沪深300指数14.90pct。 板块数据跟踪 水泥：截至2月3日，全国P.O42.5散装水泥平均价为315.44元/吨，环比下跌0.11%；水泥-煤炭价差为186.74元/吨，环比下跌0.19%；全国熟料库容比68.72%，环比上升0.31pct。 玻璃：截至2月3日，全国浮法玻璃现货均价为2051.12元/吨，环比上涨9.67元/吨，涨幅为0.47%；光伏玻璃均价为161.72元/重量箱，环比下跌0.39元/重量箱，跌幅为0.24%。浮法玻璃-纯碱-石油焦价差为53.73元/重量箱，环比下跌1.18%；浮法玻璃-纯碱-重油价差为37.29元/重量箱，环比下跌1.91%；浮法玻璃-纯碱-天然气价差为40.05元/重量箱，环比下跌1.38%； 光伏玻璃-纯碱-天然气价差为152.55元/重量箱，环比上涨6.88%。 玻璃纤维：截至2月4日，无碱2400tex直接纱报2950-3200元/吨，无碱2400texSMC纱报3400-4000元/吨，无碱2400tex喷射纱报5300-6800元/吨，无碱2400tex毡用合股纱报3200-3400元/吨，无碱2400tex板材纱报3300-3500元/吨，无碱2000tex热塑直接纱报3500-4800元/吨。不同区域价格或有差异，实际成交存灵活空间。 消费建材：本周（2024年1月29日至2月2日），原油价格为83.74美元/桶，周环比下跌4.91%，较2023年年初上涨8.94%，同比上涨8.14%；沥青价格为4620元/吨，周环比持平，较2023年年初上涨5.24%，同比下跌1.49%； 丙烯酸价格为5950元/吨，周环比持平，较2023年年初下跌8.46%，同比下跌21.71%；钛白粉价格为15900元/吨，周环比持平，较2023年年初上涨6.21%，同比上涨6.21%。 风险提示：经济增速下行风险；原材料价格上涨风险；房地产销售回暖进展不及预期风险；国内保交楼进展不及预期；房企流动性风险蔓延压力；基建落地进展不及预期风险。 1、市场行情每周回顾：本周下跌8.99%，跑输沪深300 1.1、行情：本周建材板块下跌8.99%，跑输沪深300指数4.36pct 本周（2024年1月29日至2月2日）建筑材料指数下跌8.99%，沪深300指数下跌4.63%，建筑材料指数跑输沪深300指数4.36pct。近三个月来，沪深300指数下跌11.17%，建筑材料指数下跌17.50%，建材板块跑输沪深300指数6.33pct。近一年来，沪深300指数下跌23.26%，建筑材料指数下跌38.16%，建材板块跑输沪深300指数14.90pct。 图1：本周建材板块下跌8.99%，跑输沪深300指数4.36pct 图2：近三个月，建材行业跑输沪深300指数6.33pct 图3：近一年，建材行业跑输沪深300指数14.90pct 细分板块,建材子版块全线下跌，改性塑料板块跌幅最大。具体表现分别为：水泥制造（-4.44%）、碳纤维（-7.88%）、玻纤制造（-10.50%）、管材（-11.04%）、玻璃制造（-11.25%）、耐火材料（-13.98%）、改性塑料（-16.54%）。 图4：建材子版块全线下跌，改性塑料板块跌幅最大 个股方面涨少跌多。本周涨幅前四的公司为：光威复材（+4.77%）、华新水泥（+3.93%）、兔宝宝（+2.87%）、海螺水泥（+0.70%）；本周跌幅前五的公司为：国立科技（-26.52%）、吉林碳谷（-26.01%）、奇德新材（-24.92%）、凯伦股份（-24.27%）、耀皮玻璃（-23.76%）。 图5：本周建材板块涨少跌多 1.2、估值表现：本周PE为15.23倍，PB为1.05倍 截至2024年2月2日，根据PE（ TTM ）剔除异常值（负值）后，建材板块平均市盈率PE为15.23倍，位列A股全行业倒数第11位；市净率PB为1.05倍，位列A股全行业倒数第6位。 图6：本周建材板块市盈率PE为15.23倍，位列A股全行业倒数第11位 图7：本周建材板块市净率PB为1.05倍，位列A股全行业倒数第6位 2、水泥板块：全国均价环比下跌，熟料库存环比上升 2.1、基本面跟踪：全国均价环比下跌，熟料库存环比上升 截至2月3日，全国P.O42.5散装水泥平均价为315.44元/吨，环比下跌0.11%。 全国各地区价格走势分化，分区域来看：东北持平、华北（-0.62%）、华东持平、华南持平、华中（-0.18%）、西南持平、西北持平。 截至2月1日，全国熟料库容比达68.72%，环比上升0.31pct。 图8：本周全国P.O42.5水泥价格环比下跌0.11% 图9：本周全国熟料库存环比上升0.31pct 图10：本周东北地区水泥价格持平 图11：本周辽宁、吉林、黑龙江熟料库存均环比持平 图12：本周华北地区水泥价格环比下跌0.62% 图13：本周河北熟料库存环比上升，其余持平 图14：本周华东地区水泥价格环比持平 图15：本周山东、江西、福建熟料库存环比上升，江苏、安徽环比下降，其余持平 图16：本周华南地区水泥价格环比持平 图17：本周广东熟料库存环比下降，其余持平 图18：本周华中地区水泥价格环比下跌0.18% 图19：本周河南、湖南熟料库存环比上升，其余持平 图20：本周西南地区水泥价格环比持平 图21：本周重庆、云南熟料库存环比上升，四川环比下降，其余持平 图22：本周西北地区水泥价格环比持平 图23：本周西北地区熟料库存宁夏、陕西、甘肃环比下降，其余环比持平 2.2、主要原材料价格跟踪：动力煤价格环比持平 截至2024年2月2日，上海港动力煤到港价（5500卡，含税）为990元/吨，周环比持平。 图24：本周上海港动力煤到港价（5500卡，含税）为990元/吨，周环比持平 图25：本周全国水泥煤炭价差环比下跌0.19% 图26：本周东北地区水泥煤炭价差环比持平 图27：本周华北地区水泥煤炭价差环比下跌1.02% 图28：本周华东地区水泥煤炭价差环比持平 图29：本周华南地区水泥煤炭价差环比持平 图30：本周华中地区水泥煤炭价差环比下跌0.32% 图31：本周西南地区水泥煤炭价差环比持平 图32：本周西北地区水泥煤炭价差环比持平 2.3、水泥板块上市企业估值跟踪 表1：水泥板块上市企业估值跟踪 3、玻璃板块：浮法玻璃价格上涨、光伏玻璃价格下跌 3.1、浮法玻璃：现货价格环比上涨、期货价格环比下跌，库存环比增加 现货价格上涨，截至2024年2月3日，浮法玻璃现货价格为2051.12元/吨，环比上涨9.67元/吨，涨幅为0.47%。 期货价格下跌，截至2024年2月2日，玻璃期货结算价（活跃合约）为1770元/吨，周环比下跌76.00元/吨，跌幅为4.12%。 图33：本周浮法玻璃现货价环比上涨0.47% 图34：本周玻璃期货价格环比下跌4.12% 全国库存环比增加。截至2024年1月31日，全国浮法玻璃库存为2998万重量箱，环比增加24万重量箱，增幅为0.81%；重点八省库存为2300万重量箱，环比减少2万重量箱，降幅为0.09%。 图35：全国浮法玻璃库存环比增加24万重量箱，增幅为0.81% 图36：全国浮法玻璃库存接近2019年同期水平 图37：重点八省浮法玻璃库存接近2020年同期水平 3.2、光伏玻璃：光伏玻璃价格环比下跌 现货价格环比下跌。截至2月3日，全国3.2mm镀膜光伏玻璃均价为161.72元/重量箱，环比下跌0.39元/重量箱，跌幅为0.24%。 图38：全国3.2mm镀膜光伏玻璃均价环比下跌0.24% 图39：当前光伏玻璃价格较2023年同期略低 3.3、主要原材料价格跟踪 3.3.1、重质纯碱：现货价格环比上涨，期货价格环比下跌，库存环比下降、开工率环比上升 现货价格环比上涨。截至2月2日，全国重质纯碱现货平均价格为2364元/吨，环比上涨64.29元/吨，涨幅为2.80% 期货价格环比下跌。截至2月2日，纯碱期货结算价（活跃合约）为1939元/吨，环比下跌89.00元/重量箱，跌幅为4.39% 图40：本周全国重质纯碱平均价格环比上涨2.80% 图41：本周纯碱期货结算价环比下跌4.39% 库存环比下降、开工率环比上升。截至2月1日，全国纯碱库存为37.63万吨，环比下降7.36%；全国纯碱开工率为88.29%，环比增长1.25pct。 图42：本周全国纯碱库存环比下降7.36% 图43：本周全国纯碱开工率环比增长1.25pct 3.3.2、石油焦价格环比下跌，重油价格环比上涨，天然气环比持平 石油焦价格环比下跌，重油价格环比上涨，天然气环比持平。至2024年2月2日，全国石油焦平均价格为2769.50元/吨，环比下跌10.71元/吨，跌幅为0.39%； 全国重油平均价格为5325元/吨，环比上涨25.00元/吨，涨幅为0.47%；全国工业天然气价格为3.82元/立方米，环比持平。 图44：本周全国石油焦平均价环比下跌0.39% 图45：本周全国重油平均价环比上涨0.47% 图46：本周全国工业天然气价格环比持平 3.4、浮法玻璃、光伏玻璃盈利能力跟踪 浮法玻璃盈利环比下跌。截至2月2日，玻璃-纯碱-石油焦价差为53.73元/重量箱，环比下跌0.64元/重量箱，跌幅为1.18%；玻璃-纯碱-重油价差为37.29元/重量箱，环比下跌0.73元/重量箱，跌幅为1.91%；玻璃-纯碱-天然气价差为40.05元/重量箱，环比下跌0.56元/重量箱，跌幅为1.38%。 图47：本周浮法玻璃盈利环比下跌 图48：本周浮法玻璃-纯碱-石油焦价差下跌 图49：本周浮法玻璃-纯碱-重油价差下跌 图50：本周浮法玻璃-纯碱-天然气价差下跌 光伏玻璃盈利环比上涨。截至2月2日，光伏玻璃-纯碱-天然气价差为152.55元/重量箱，环比上涨9.82元/重量箱，涨幅为6.88%。 图51：光伏玻璃盈利环比上涨9.82元/重量箱 图52：当前光伏玻璃盈利能力持续上涨 3.5、玻璃板块上市企业估值跟踪 表2：玻璃板块上市企业估值跟踪 4、玻璃纤维板块：无碱粗纱价格主流走