2025年报点评25年全年扭亏，Q4利润创新高，持续看好工业无人机龙头深化布局低空数字经济

纵横股份（688070）2025年报点评

核心观点
2025年公司实现扭亏为盈，全年营收6.21亿元同比增长30.94%，主要得益于无人值守系统业务爆发式增长及国内外重点项目交付。Q4利润创历史新高，毛利率和净利率分别提升7.71pct和9.31pct。公司向“低空+AI”应用与运营服务商转型成效显著，无人值守系统已在多地常态化运营，其中“智慧巴中”项目开创低空数字化建设新模式。大载重云龙系列无人机实现业务从0到1突破，海外市场稳步复苏。

关键数据

• 财务表现：2025年归母净利润1068万元（扭亏），扣非净利润325万元；毛利率49.91%，净利率1.56%。Q4营收2.99亿元，同比增长11.04%，归母净利润0.3亿元（增长72.75%）。
• 业务结构：无人机系统营收4.33亿元（占比69.71%），同比增长20.22%；无人机服务6399万元（占比10.31%），同比增长23.27%；无人机配件6250万元（占比10.07%），同比增长145.81%。
• 低空数字经济进展：无人值守系统销量同比大幅提升，复合翼/多旋翼无人值守系统分别销售106套/50套（2024年仅12套）。云龙系列无人机在应急、气象等领域成功落地，签单超2000万元。海外市场某军贸存量项目顺利交付，并开发新解决方案。

研究结论

• 公司维持2026-27年盈利预测0.6亿元/1.0亿元，引入2028年预测1.3亿元，对应EPS分别为0.6元/1.1元/1.4元，PE分别为70倍/38倍/31倍。
• 低空经济被写入政府工作报告并升级为新兴支柱产业，预计2026年进入建设提速年。公司作为工业无人机龙头，在低空+行业应用中潜力巨大，巴中项目成为可复制样板工程。海外市场拓展若有突破将带来新增长点。
• 投资建议：维持“推荐”评级。
• 风险提示：行业需求和政策落地不及预期、低空飞行器安全风险、市场竞争激烈。